20210531-华泰期货-铜周报_上周后半周下游刚需采买有所恢复_7页_1mb

上周铜市总结

核心内容

上周国内铜价呈现震荡偏强的走势，现货价格运行于71,370元/吨至73,390元/吨之间，平水铜升贴水在-135元/吨至115元/吨之间波动。整体来看，市场在经历了一周的调整后有所反弹，但下游采购意愿仍显谨慎，贸易商则因贴水持稳而左右为难。供应端惜售挺价，需求端则持续拉锯，导致铜价走势相对纠结。

主要观点

短期展望

• 进口矿TC价格回升：上周国内进口矿TC价格继续回升0.78美元/吨至35.70美元/吨，显示矿端供应紧张有所缓解。
• 硫酸价格高位支撑：硫酸价格维持高位，有助于炼厂利润保持稳定。
• 政策导向抑制上涨：近期国内政策旨在抑制大宗商品价格大幅上涨，对铜价形成压制。
• 美元偏弱与通胀预期：美元仍处于偏弱格局，且持续走高的通胀预期对铜价形成利好。
• 铜价走势预期：预计铜价将维持震荡偏强的格局，但不会出现此前猛烈的上涨。

中长期展望

• 宏观环境宽松：全球央行将继续维持超宽松的货币和财政政策，美元预计偏弱。
• 铜精矿供应分歧：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对供应存在分歧。
• 需求端支撑：中国疫情防控成功，新能源和新基建板块持续拉动铜需求，旺季去库将对铜价形成有力支撑。
• 长线看涨判断：维持铜价长线看涨的判断，认为铜价具备上涨潜力。

关键信息

价格与基差

• SMM 1#电解铜：上周价格区间为71,370元/吨至73,390元/吨，今日升贴水为-80元/吨。
• 平水铜升贴水：今日为-115元/吨，较上周有所回落。
• LME现货铜：今日LME现货铜升贴水为-15.85美元/吨，较上周有所下降。
• 沪伦比值：今日沪伦比值为6.99，较上周有所下降。

库存与仓单

• LME铜库存：上周库存为126,675吨，较前一周略有下降。
• SHFE铜库存：上周库存为221,124吨，较前一周略有下降。
• COMEX铜库存：上周库存为62,308吨，较前一周略有下降。
• SHFE仓单：上周仓单为163,359吨，较前一周略有下降。
• LME注销仓单占比：上周占比为22.4%，较前一周有所下降。

套利与价差

• CU2107-CU2104：今日价差为520元/吨，较上周有所扩大。
• CU2104-CU2103：今日价差为230元/吨，较上周有所扩大。
• CU2104/AL2104：今日价差为3.93，较上周略有上升。
• CU2104/ZN2104：今日价差为3.20，较上周略有下降。
• 进口盈利：今日进口盈利为-2648.8元/吨，较上周有所下降。
• 精废价差：今日价差为3.20元/吨，较上周略有下降。

策略建议

1. 单边策略：谨慎看多，因铜价具备上涨潜力，但需警惕市场波动。
2. 跨市策略：多外盘、空内盘，因美元偏弱和通胀预期支撑外盘。
3. 跨期策略：暂缓操作，因市场走势尚不明朗。
4. 期权策略：卖出虚值看跌，以对冲潜在下跌风险。

关注点

1. 流动性收紧风险：需关注市场流动性变化，防止价格大幅波动。
2. 国内交仓情况：交仓情况可能影响市场供需平衡。
3. 2季度去库不及预期：若去库不及预期，可能对铜价形成压力。

附注

• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层，电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com。

研究员：陈思捷
从业资格号：F3080232
投资咨询号：Z0016047