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信达期货豆类油脂早报总结（2021年5月31日）

核心内容概述

本报告分析了豆类与油脂类商品的市场动态，重点包括大豆、豆粕、豆油、菜油、菜粕及棕榈油的供需情况、库存变化、价格走势及影响因素。整体来看，市场受到巴西干旱、马来西亚疫情封锁政策等外部因素影响，同时国内供需变化也对价格产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 行业消息

• 巴西干旱严重：巴西政府警告面临91年来最严重的干旱，影响能源配给、农业及亚马逊地区火灾风险。巴西中部和南部地区降雨量持续偏低，可能对大豆种植、畜牧业及水电供应造成负面影响。
• 马来西亚全面封锁：马来西亚总理府宣布从6月1日起实施为期14天的全国封锁，除关键经济与服务领域外，其他领域暂停运营。封锁政策可能抑制棕榈油产量与出口，对棕榈油期价形成支撑。
• 疫情对马棕出口影响：印度疫情可能进一步抑制马棕出口，导致库存增长。

2. 大豆粕类

• 巴西大豆出口影响：巴西大豆大量出口挤占了美豆的市场份额，但美豆近期天气良好，种植率提升，市场对美豆供应的担忧有所缓解。
• 豆粕库存变化：由于巴西大豆集中到港，油厂压榨量上升，豆粕库存有所增加，但走货量下降，市场可能面临短期调整。
• 豆粕需求前景：生猪和水产养殖的恢复对豆粕需求形成长期支撑。
• 操作建议：短期豆粕可能陷入调整，MO9合约暂观望，关注能否突破60日均线。

3. 油脂类

• 棕榈油基本面变化：马来西亚疫情封锁及出口放缓，可能抑制棕榈油产量，对期价形成支撑。但政策调控压力增大，市场看空情绪加剧。
• 库存支撑减弱：棕榈油库存支撑有所减弱，但政策因素可能延缓库存增长。
• 操作建议：P09合约阶段性底部已形成，建议多单持有，关注7600点的支撑位。

4. 市场数据与图表

• 利润与库存：图1-10展示了国产大豆、进口大豆、油菜籽、豆粕、豆油、菜油、棕榈油的利润与库存情况，显示各品种库存有所增长，但利润波动不大。
• 注册仓单量：图11-16反映了各品种的注册仓单量，整体保持稳定，但部分品种如豆粕、菜油出现小幅波动。
• 基差分析：图17-21展示了豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油的主力合约基差，基差变化显示市场对现货的预期存在分歧。
• 价差分析：图22-26分析了豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油的9-1价差，显示部分品种价差收窄，市场情绪趋于谨慎。
• 跨品种价差：图27-32展示了豆油与豆粕、菜油与豆油、菜油与棕榈油、菜油与菜粕等跨品种价差，反映市场对不同品种之间相对价值的判断。

总结

本报告指出，巴西干旱和马来西亚疫情封锁是当前豆类与油脂类市场的主要外部影响因素。巴西干旱对大豆种植和水电供应构成威胁，可能对全球大豆市场产生连锁反应；而马来西亚封锁政策则对棕榈油产量和出口形成压制，短期利好棕榈油期价。在国内市场，豆粕库存增加，但需求恢复长期利好，短期可能调整；棕榈油则面临政策调控压力，市场情绪偏空。建议投资者关注美豆天气变化及政策动向，谨慎操作，特别是MO9和P09合约，需密切留意关键均线与支撑位。