20211108-中邮证券-量化策略周报_Taper符合预期_市场逐步转向成长_18页_2mb

2021年11月08日中邮证券量化策略周报总结

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所发布的量化策略周报，主要分析了A股市场近期表现、市场情绪、流动性、估值及盈利情况，并提出相应的投资建议和风险提示。整体市场处于震荡走势，成长风格板块表现相对稳健，具备结构性机会。报告重点分析了美联储Taper政策对市场的影响，以及各行业在估值、盈利方面的表现，为投资者提供参考。

主要观点

• 市场走势：A股市场近期呈现震荡走势，热点频繁切换，成长性板块出现反弹，市场整体处于结构性机会阶段。
• 流动性：近期流动性偏中性，美联储Taper符合预期，但未释放加息信号。国内流动性指标显示SHIBOR、LPR维持稳定，中债国债收益率在年内均值附近波动。
• 市场情绪：市场情绪一般，强势股数量有所回升，但涨停股数在均值附近，连板高度较低，表明市场活跃度不高。
• 估值水平：A股整体估值仍处于合理区间，中小盘略强于大盘。各行业市盈率与市净率出现分化，部分行业估值上升，部分下降。
• 盈利情况：三季度A股盈利增速较二季度继续回落，但成长风格盈利增速回落较小，具备一定优势。食品饮料等消费板块盈利能力强，估值回落明显。
• 投资建议：建议关注低估值板块（如轻工制造、农林牧渔），以及新能源（风电、光电等上游）和消费（食品饮料、家用电器）行业，把握结构性机会。

关键信息

一、市场表现

• A股指数：上周涨跌参半，中小100涨幅靠前，上证50跌幅靠前；今年以来创业板指涨幅领先，上证50跌幅靠前。
• 全球指数：上周涨多跌少，法国CAC40涨幅领先，恒生指数跌幅靠前；今年以来A股各指数涨跌参半。

二、行业表现

• 上周行业涨跌幅：农林牧渔、电子、通信涨幅靠前，休闲服务、钢铁、化工跌幅靠前。
• 今年以来行业涨跌幅：电气设备、有色金属、采掘涨幅靠前，家用电器、非银金融、房地产跌幅靠前。
• 行业估值：汽车、食品饮料、电气设备估值相对较高，银行、房地产、钢铁估值较低。

三、流动性指标

• 美联储Taper：维持基准利率不变，11月将启动缩减购债计划，每月减少150亿美元。
• 国内流动性：SHIBOR短期利率正常波动，LPR连续18个月不变，M2同比高于M1，社融数据回升。
• 资金流向：北向资金净流入44.1亿元，南向资金净流出6.4亿元；两融余额回落至18306亿元。

四、估值分析

• 市场整体估值：处于合理区间，未出现明显估值压力。
• 风险溢价：沪深300、中证500风险溢价指标回升，中小盘风格略优于大盘。
• 行业估值变化：农林牧渔、传媒、汽车估值上升比率最大，有色金属、钢铁、采掘下降比率最大。

五、盈利情况

• 三季度盈利增速：A股盈利增速较二季度继续回落，PPI高企对中下游公司利润形成挤压。
• 行业盈利预期：食品饮料、钢铁、家用电器盈利预期较高，综合、农林牧渔、商业贸易盈利预期较低。
• PB-ROE分析：食品饮料行业估值与盈利均衡，具备长期表现潜力；电子、医药等成长性行业同样处于估值盈利均衡状态。

投资策略

• 短期策略：市场震荡为主，关注结构性机会，重点布局低估值板块及成长性行业。
• 重点行业：
  • 低估值板块：轻工制造、农林牧渔，具有较好的防御特性。
  • 新能源行业：风电、光电等上游行业受政策支持，具备长期发展潜力。
  • 消费板块：食品饮料、家用电器估值已大幅回落，近期表现强势，建议继续关注。

风险提示

• 外部风险：疫情反复、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定。
• 内部风险：经济数据不及预期、财报数据不及预期。

投资评级标准

• 股票评级：
  • 推荐：预计涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计涨幅介于-10%至10%；
  • 回避：预计涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：预计涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%；
  • 弱于大市：预计涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债评级：
  • 推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%；
  • 回避：预计涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、证券投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，已在全国多地设立分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

附注

• 分析师声明：报告内容基于公开信息，独立判断，不受利益相关方影响。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。