20180325-川财证券-固收债券周报_债市继续回暖_12页_928kb

固收债券周报（20180325）总结

核心内容概述

本周固收债券市场整体呈现分化态势，流动性、利率债、信用债及可转债市场均有显著变化。央行上调公开市场操作利率，推动货币市场流动性分层，同时股市调整对债市产生避险效应，但交易所市场利率有所抬升，显示市场情绪波动。信用债市场净融资额回升，一二级市场情绪同步回暖，而可转债市场则因股市调整出现明显下跌，成交额持续萎缩，可能对未来走势带来不确定性。

主要观点

1. 流动性及利率债市场

• 央行操作：本周央行公开市场操作净投放2400亿元，但下周将有1600亿元到期，流动性供给有所收紧。
• 利率走势：1年期国债收益率上行5.55BP至3.3154%，10年期国债收益率下行1.24BP至3.8154%，期限利差收窄至50.00BP。
• 市场分层：银行间市场流动性仍较宽裕，但交易所市场利率明显上升，流动性分层现象加剧。
• 交易盘主导：债市走强主要由交易盘推动，商业银行在债券配置上仍保持谨慎。

2. 信用债市场

• 一级市场：信用债净融资额为1942.76亿元，较上周下降297.96亿元。综合、建筑装饰、房地产行业发行量较大。
• 二级市场：信用债整体情绪回暖，但不同行业信用利差普遍上升，显示市场对部分行业风险预期有所提高。
• 评级调整：
  • 评级上调：PR临港控、14临港控股债评级上调至AA+。
  • 评级下调：16丹东银行二级评级下调至A。
  • 主体评级上调：钟祥市城市建设投资公司、新光控股集团、天津临港投资控股等主体评级上调。
  • 主体评级下调：丹东银行股份有限公司主体评级下调至A+。

3. 可转债市场

• 市场表现：可转债指数本周下跌0.83%，成交额降至13.98亿元，较上周下降41.77%。
• 个券涨跌：涨跌幅前五的可转债为航电转债（+5.07%）、九州转债（+0.68%）、泰晶转债（+0.36%）、崇达转债（+0.32%）、康泰转债（+0.27%）；跌幅前五的为金禾转债（-8.41%）、顺昌转债（-5.39%）、广汽转债（-4.82%）、太阳转债（-4.63%）、永东转债（-4.53%）。
• 成交萎缩：自春节以来，可转债市场成交额持续萎缩，本周仅为15.98亿元，可能对市场流动性及价格形成压力。

关键信息

一、流动性及利率债数据

二、信用债市场数据

三、可转债市场数据

风险提示

• 宏观经济不及预期：若宏观经济基本面与市场预期出现偏差，可能引发债市调整。
• 严重信用事件：信用事件可能对债市情绪造成重大冲击。
• 政策变化不及预期：政策出现预期外变动可能影响债市配置。

分析师信息

• 分析师：陈雳（宏观策略部）
• 联系人：邵兴宇
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

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