> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险行业2026年中报综述总结 ## 核心内容概览 2026年上半年，保险行业整体表现呈现以下特点： - **负债端**：人身险价值保持增长，但增速放缓；财险保费增速分化，但综合成本率普遍优化。 - **资产端**：投资业绩显著改善，推动归母净利润大幅增长；OCI高股息股票配置比例持续提升。 - **投资与利润**：保险行业投资端表现良好，带动利润高增；部分公司净利润增速超过100%。 - **市场前景**：短期面临高基数压力，中长期基本面改善趋势明确，板块具备价值重估潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 负债端表现 - **人身险**： - NBV同比延续增长，但增速普遍回落。 - 新单保费增长分化，除太保、新华、人保寿险外，其余公司普遍实现正增长。 - 新业务价值率普遍改善，分红险转型成效显著。 - 代理人规模逐渐企稳，人均产能提升，队伍结构优化。 - 银保渠道新单增长分化，价值率改善，但NBV贡献占比下降。 - 保单继续率提升，显示业务质量改善。 - 合同服务边际（CSM）增速改善，反映盈利能力增强。 - **财产险**： - 财险保费保持增长，但整体仍疲弱，增速分化。 - 车险保费增速放缓，新能源车险保持快速增长。 - 非车险增速相对更优，健康险表现突出。 - 综合成本率普遍优化，费用率改善主要得益于车险综改和非车报行合一。 ### 2. 资产端表现 - 投资收益显著改善，带动利润增长。 - 净投资收益率受利率下行影响普遍下滑，但总投资收益率和综合投资收益率提升。 - 二级权益配置比例上升，OCI股票规模和占比创历史新高。 - 权益资产中FVOCI股票占比普遍提升，平安和阳光占比最高。 ### 3. 投资与利润 - 2026H1归母净利润同比大幅增长，国寿增长最快（+228.6%）。 - 投资业绩改善成为利润增长的主要驱动力。 - 预计三季度净利润和NBV将面临高基数压力，但中长期盈利中枢改善趋势未变。 --- ## 关键信息 ### 投资收益数据 - **国寿**：总投资收益3145亿元（+146.7%） - **平安**：总投资收益1369亿元（+42.3%） - **太保**：总投资收益660亿元（+19.4%） - **新华**：总投资收益575亿元（+27.0%） - **人保**：总投资收益667亿元（+59.6%） - **太平**：总投资收益480亿元（+120.5%） ### 归母净利润增速 - **国寿**：+228.6% - **太平**：+90.3% - **友邦**：+69.5% - **新华**：+54.0% - **阳光**：+38.5% - **人保**：+38.5% - **平安**：+36.1% - **中国财险**：+32.0% - **太保**：+10.4% ### 分红险转型成效 - 国寿浮动收益型业务占比提升。 - 新华分红险新单保费同比+645.7%，占总新单比例+73.0%至83.9%。 - 太平分红险保费同比+76.4%，占长险首年期缴保费同比+10.7pct至97.8%。 ### 银保渠道变化 - 银保新单保费增速分化，国寿+16.1%，平安+69.3%，太保-25.9%。 - 银保NBV占比普遍下降，反映业务结构优化。 - 银保价值率改善，但受新单保费影响，整体价值贡献下降。 ### 保单继续率改善 - 13个月保单继续率普遍提升，国寿+1.4%，平安+0.4%，太保+0.2%，新华+1.3%，人保寿险-0.9%。 - 25个月保单继续率同比改善，国寿+1.7%，平安+0.8%，太保+0.3%，新华+1.1%，人保寿险+0.7%。 ### CSM（合同服务边际）变化 - **国寿**：较年初增长+5.8%，新增CSM增长+157.4% - **平安**：较年初增长+1.7%，新增CSM增长+18.3% - **太保**：较年初增长+3.2%，新增CSM增长+6.4% - **新华**：较年初增长+6.7%，新增CSM增长+35.2% --- ## 关注标的 - **短期布局建议**：三季报高基数压力下，建议等待资金面影响出清后再布局。 - **长期看好**：保单涨价及保费规模扩张推动盈利中枢改善，保险板块长期增长潜力未被充分定价。 - **重点公司**： - **中国人寿H**：投资弹性较大，2026年业绩有望领先。 - **新华保险AH**：投资弹性较大。 - **中国平安AH**：2026年业绩有望领先同业。 - **中国太保AH**：经营稳健，股息率较优。 --- ## 风险提示 - 长端利率快速下行。 - 权益市场大幅回撤。 - 新单销售显著不及预期。