20220601-光银国际资本-经济触角_疫情冲击消退_中国5月PMI回升_6页_1mb
报告摘要
中国5月经济复苏分析总结
核心内容概述
2022年5月，中国多地在4月实施的封锁措施逐步解除，经济活动开始恢复。5月官方制造业和非制造业采购经理指数（PMI）分别为49.6和47.8，均高于市场预期，显示经济正在复苏。然而，经济仍面临下行压力，尤其是中小企业活动持续收缩。
主要观点
- 经济复苏迹象：5月PMI回升，表明制造业和服务业活动逐步恢复，经济运行回归正轨。
- 政策支持：中央政府出台33条稳定经济发展的措施，并对地方政府进行专项督查，确保政策快速见效，推动经济复苏。
- 中小企业困境：大型企业PMI回升至扩张区间，但中、小型企业仍处于收缩状态，显示中小企业复苏较慢。
- 出口与进口波动：尽管5月新出口订单和进口指数有所上升，但仍未回到扩张区间，表明对外贸易仍面临挑战。
- 消费与投资：消费和生产活动逐步恢复正常，政府刺激私人消费和加大基础设施投资，有助于提振需求。
- 通胀与失业：消费物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）显示通胀压力依然存在，而失业率有所上升，反映经济复苏过程中仍面临就业压力。
关键信息
5月经济数据亮点
- 制造业PMI：从4月的47.4回升至49.6，高于市场预期的49。
- 非制造业PMI：从41.9回升至47.8，高于市场预期的45.5。
- 生产指数与新订单指数：分别从44.4和42.6回升至49.7和48.2，显示制造业活动正在复苏。
- 大型企业PMI：从48.1回升至51，重回扩张区间。
- 中小企业PMI：小型企业为49.4，中型企业为46.7，仍低于荣枯线。
政策与措施
- 33条稳定经济措施：中央政府推出多项措施，支持企业发展，刺激需求。
- 地方政府督查：确保政策快速落实，推动经济回归正常轨道。
- 刺激私人消费：政府将推出一系列政策刺激私人消费，以提升内需。
外部因素影响
- 地缘政治风险：加剧了全球供需关系的不平衡，削弱了海外对中国商品的需求。
- 疫情不确定性：仍是经济复苏的重要制约因素。
未来展望
- 持续复苏：预计未来数月，制造业和服务业将持续复苏。
- 逆周期政策：政府将继续实施逆周期政策，巩固供应链弹性。
- 需求增长：随着经济环境好转，国内新订单将逐步增加，进一步提振制造业复苏。
重要经济指标对比
| 指标 | 2019 | 2020 | 1Q2021 | 2Q2021 | 3Q2021 | 4Q2021 | 2021 | 1Q2022 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 实际国民生产总值(同比%) | 6.0 | 2.2 | 18.3 | 7.9 | 4.9 | 4.0 | 8.1 | 4.8 |
| 制造业PMI (%) | 50.2 | 51.9 | 51.3 | 51.0 | 50.0 | 49.9 | 50.3 | 49.9 |
| 非制造业PMI (%) | 53.5 | 55.7 | 53.4 | 54.5 | 51.3 | 52.5 | 52.7 | 50.4 |
| 出口(人民币/同比%) | 5.0 | 4.0 | 38.7 | 19.9 | 14.4 | 17.8 | 21.2 | 13.4 |
| 进口(人民币/同比%) | 1.7 | (0.2) | 19.3 | 32.4 | 15.7 | 18.6 | 21.5 | 7.6 |
| 贸易余额(人民币/十亿) | 2912.0 | 3634.2 | 710.0 | 868.3 | 1181.1 | 1612.7 | 4372.1 | 1029.8 |
| 消费物价指数(同比%) | 2.9 | 2.5 | 0.0 | 1.1 | 0.8 | 1.8 | 0.9 | 1.1 |
| 生产者物价指数(同比%) | (0.3) | (1.8) | 2.1 | 8.2 | 9.7 | 12.2 | 8.1 | 8.7 |
| 固定资产投资(同比%) | 5.4 | 2.9 | 25.6 | 12.6 | 7.3 | 4.9 | 4.9 | 9.3 |
| 房地产投资(同比%) | 9.9 | 7.0 | 25.6 | 15.0 | 8.8 | 4.4 | 4.4 | 0.7 |
| 工业增加值(同比%) | 5.7 | 2.8 | 24.6 | 9.0 | 4.9 | 3.9 | 9.6 | 6.5 |
| 零售额(同比%) | 8.0 | (3.9) | 33.9 | 13.9 | 5.0 | 3.5 | 12.5 | 3.3 |
| 新增贷款(人民币/十亿) | 16815.7 | 19632.9 | 7667.9 | 5084.5 | 1663.0 | 826.2 | 1273.2 | 1131.8 |
| 广义货币供应量(同比%) | 8.7 | 10.1 | 9.4 | 8.6 | 8.3 | 9.0 | 9.0 | 9.7 |
| 总社会融资(人民币/十亿) | 25673.5 | 34791.8 | 10288.9 | 7510.9 | 2902.6 | 1617.6 | 2398.3 | 6177.0 |
| 全国城镇调查失业率(%) | 5.0 | 5.0 | 5.1 | 5.1 | 4.9 | 4.9 | 5.1 | 5.3 |
外汇市场情况
- 美元指数：101.75，一周变动为-0.10%。
- 欧元/美元：1.0696，一周变动为-0.13%。
- 英镑/美元：1.2592，一周变动为+0.65%。
- 澳元/美元：0.7186，一周变动为+1.50%。
- 美元/日元：127.98，一周变动为+0.41%。
- 人民币中间价指数：6.6607，一周变动为+0.06%。
- 美元/人民币：6.6718，一周变动为+0.27%。
- 人民币/港币：1.1761，一周变动为-0.31%。
- 美元/韩元：1,237.50，一周变动为-2.28%。
- 美元/新台币：29.05，一周变动为-1.92%。
- 美元/新加坡元：1.3712，一周变动为-0.20%。
- 美元/印度卢比：77.64，一周变动为+0.06%。
全球市场概况
- 全球股指：主要股指如道琼斯、标准普尔500、纳斯达克综合指数等均有所上涨。
- 货币市场：主要国家央行利率维持稳定，国债收益率有所波动。
- 商品市场：能源和基本金属价格波动，贵金属价格略有下降，农产品价格也有所下滑。
分析员信息
- 分析员：林樵基，香港证监会中央编号：AGH217。
- 免责声明：本报告仅为客户提供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。
总结
中国5月经济数据显示出复苏迹象，PMI回升表明制造业和非制造业活动正在恢复。然而，中小企业仍面临较大压力，出口和进口虽有改善，但尚未回到扩张区间。政府的政策支持和逆周期措施对经济复苏至关重要，未来几个月，随着经济环境的改善，制造业和服务业有望持续复苏。同时，地缘政治和疫情因素仍对经济构成挑战，需密切关注。
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