20220601-宏源期货-5月PMI点评_环比大幅改善_疫情影响逐步弱化_5页_641kb

5月PMI点评总结

核心内容

2022年5月，全国制造业PMI为 49.6%，环比上升 2.2个百分点，结束了连续两个月的回落。这表明疫情对制造业生产和需求的压制正在逐步弱化，经济活动有所回暖。

主要观点

1. PMI大幅回升，疫情影响减弱

• 5月PMI显著回升，反映需求端恢复明显，生产端也有所改善。
• 所有类型企业PMI均有所提高，但大中型企业景气度上行速度快于小型企业，显示大企业在当前经济环境下更具稳定性。
• 预计6月份随着上海全面复工和北京疫情缓解，短期经济可能出现脉冲，PMI有望继续上行。

2. 需求部分恢复，6月有望加速

• 新订单指数为 49.7%，环比上升 5.6个百分点，显示内需有所恢复。
• 新出口订单指数为 46.2%，环比上升 4.6个百分点，出口呈现复苏迹象。
• 尽管需求有所回升，但受俄乌冲突和主要经济体增长乏力影响，外需仍面临一定压力，6月需求释放速度可能加快。

3. 生产恢复加快，已接近临界点

• 生产指数为 49.7%，环比上升 5.3个百分点，基本恢复至临界点。
• 疫情对中上游产业影响较小，上海等地汽车等行业生产逐步恢复，其他地区也未受明显影响。
• 随着疫情进一步缓解，生产端仍有恢复空间，产能利用率可能提升。

4. 需求不足导致企业被动补库

• 产成品库存PMI下降 1个百分点 至 49.3%，表明企业库存正在减少。
• 原材料库存PMI上升 1.4个百分点 至 47.9%，显示企业为应对需求恢复开始增加原材料采购。
• 库存的下降有助于提高企业生产积极性，但需求不足仍可能促使企业继续被动去库存。

关键信息

• 5月PMI：49.6%，环比上升2.2个百分点。
• 企业类型表现：
  • 大型企业：51%，环比上升1.9个百分点。
  • 中型企业：49.4%，环比上升1.9个百分点。
  • 小型企业：46.7%，环比上升1.1个百分点。
• 新订单指数：49.7%，环比上升5.6个百分点。
• 新出口订单指数：46.2%，环比上升4.6个百分点。
• 生产指数：49.7%，环比上升5.3个百分点。
• 产成品库存：49.3%，环比下降1个百分点。
• 原材料库存：47.9%，环比上升1.4个百分点。

图表说明

• 图表1：显示5月PMI快速回升。
• 图表2：显示大中型企业景气度上行速度加快。
• 图表3：反映需求大幅回升，内需恢复速度较快。
• 图表4：显示出口可能依然面临较大挑战。
• 图表5：显示生产指数环比大幅回升。
• 图表6：显示工业增加值与生产的关系。
• 图表7：显示企业产成品库存回落。
• 图表8：显示企业原材料库存环比小幅回升。

分析师简介

• 曹自力：中国人民大学金融学硕士，现任宏源期货研究所金融期货高级分析师。

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