20220601-华泰期货-宏观点评_5月PMI企稳反弹_疫后或进一步修复_4页_881kb

报告摘要

5月PMI企稳反弹疫后或进一步修复

核心内容概述

2022年5月，中国制造业、非制造业及综合PMI均出现不同程度的回升，显示出经济在疫情冲击后逐步恢复的迹象。尽管部分行业仍面临下行压力，但整体趋势向好，尤其是制造业和服务业的景气度明显改善，为后续经济复苏奠定了基础。

主要观点

制造业PMI企稳反弹：5月制造业PMI为49.6%，环比上升2.2个百分点，显示出经济活动的回暖。其中，新订单指数上升5.6个百分点至48.2%，表明下游需求恢复迅速；生产指数上升5.3个百分点至49.7%，显示制造业生产活动显著改善；原材料库存指数上升1.4个百分点至47.9%，说明库存下降幅度收窄。
非制造业PMI回升显著：非制造业商务活动指数为47.8%，环比上升5.9个百分点，显示出非制造业活动的回暖。综合PMI产出指数为48.4%，环比上升5.7个百分点，表明整体经济产出有所改善。
疫情对经济影响逐步减弱：随着上海、北京等地疫情缓解，物流和企业复工情况好转，制造业和服务业景气度均出现回升。大中小型企业景气度均有不同程度恢复，但中、小型企业仍略低于荣枯线。
建筑业保持韧性：建筑业商务活动指数为52.2%，虽略有回落，但仍维持在扩张区间，显示基础设施建设持续推进，对稳增长起到积极作用。
服务业显著修复：服务业商务活动指数为47.1%，环比上升7.1个百分点，显示出服务业在疫情缓解后快速恢复。21个行业中，有17个行业景气度高于上月，多个行业如零售、铁路运输、航空运输等进入扩张区间。
钢铁行业PMI小幅回升：5月钢铁行业PMI为40.9%，环比上升0.4个百分点，显示行业压力有所缓解，但需求仍偏弱。预计6月疫情对钢铁产业链影响将进一步减弱，市场需求或加快释放，钢厂生产有望回升，钢材和原材料价格或将上行。

关键信息

PMI数据：
- 制造业PMI：49.6%（环比+2.2%）
- 非制造业商务活动指数：47.8%（环比+5.9%）
- 综合PMI产出指数：48.4%（环比+5.7%）
- 建筑业商务活动指数：52.2%
- 服务业商务活动指数：47.1%
- 钢铁行业PMI：40.9%
行业表现：
- 制造业：新订单、生产、库存指数均有改善。
- 非制造业：整体回升，服务业修复明显。
- 建筑业：保持扩张，支撑经济。
- 钢铁行业：行业运行有所恢复，但需求仍偏弱。
未来展望：
- 预计6月PMI将进一步改善，尤其制造业和服务业。
- 钢铁行业需求或在6月有所回升，价格或上行。

数据来源与图表

图1：中国PMI（来源：Wind 华泰期货研究院）
图2：中国卡车货运景气指数（来源：Wind 华泰期货研究院）
图3：中国物流节点景气指数（来源：Wind 华泰期货研究院）

投资咨询信息

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