20180820-申万宏源-食品饮料行业周报_大众品增长稳健_白酒紧盯旺季销售_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年08月13日-18日）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体表现不佳，下跌 7.55%，跑输上证综指 3.03pct，在申万28个子行业中排名第28。白酒板块领跌，跌幅达 8.36%，主要受到宏观需求下行担忧和中高端白酒淡季表现平淡的影响。其他酒类、葡萄酒、调味发酵品跌幅较小，分别为 -2.70%、-4.97%、-5.43%。

主要观点

• 白酒板块：尽管板块整体表现不佳，但分析师认为白酒景气度仍处于上升通道，行业已进入挤压式增长阶段，名酒之间的竞争加剧，但全国化名酒仍有扩大市场份额的机会。
• 茅台表现：茅台批价持续坚挺在 1700元以上，预计9月发货量将加大，价格将稳中有降。
• 五粮液和国窖1573：批价变化不大，分别为 820-830元 和 730元，库存水平不高，旺季表现将反映真实需求。
• 业绩表现：五粮液和口子窖中报略超预期，预计泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等公司中报也将符合或略超预期。
• 市场情绪：投资者对白酒的担忧主要集中在中高端产品的需求和渠道表现上，需等待中秋旺季数据验证。

关键信息

重点公司表现

• 海天味业：上半年收入 87.2亿，同比增长 17%；净利润 22.48亿，同比增长 23%。维持 增持评级。
• 双汇发展：上半年营收 236亿，同比下降 1.57%；归母净利润 23.85亿，同比增长 25.28%。二季度净利润增长 29%，超市场预期。
• 安琪酵母：上半年收入 33.27亿，同比增长 14.33%；净利润 5.03亿，同比增长 19.45%。预计下半年利润增速将回升。
• 口子窖：上半年营收 21.59亿，同比增长 23.67%；净利润 7.33亿，同比增长 39.45%。公司拟使用闲置资金投资理财产品，控股股东拟减持 590万股。

成本变动回顾

• 生鲜乳：主产区平均价 3.38元/公斤，同比下降 0.60%，环比上升 0.30%。
• 仔猪价格：上周 25.20元/公斤，同比下降 27.81%，环比上升 1.53%。
• 生猪价格：上周 13.25元/公斤，同比下降 9.12%，环比上升 0.84%。
• 猪肉价格：上周 21.67元/公斤，同比下降 11.12%，环比上升 2.31%。
• 奶粉进口：2月份平均价 2936.15美元/吨，同比下降 0.32%，环比下降 3.97%。

板块估值水平

• 食品饮料板块：2018年动态PE 27.76x，溢价率 132%，环比下跌 10.8%。
• 白酒板块：2018年动态PE 28.99x，溢价率 142%，环比下跌 2.4%。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、今世缘。
• 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。

下周行业事项提示

• 重要股东增减持：包括安琪酵母、口子窖、青青稞酒等公司。
• 大宗交易：部分公司有大宗交易情况。
• 股东大会提示：包括部分公司股东大会召开。

本周重要公告及新闻

• 青青稞酒：全资子公司购买理财产品。
• 广泽股份：股东股份转让。
• 安德利：收到政府补助。
• 五粮液：上半年预计收入 212亿元，净利润 97亿元。
• 双汇发展：上半年收入 236.21亿元，净利润 23.85亿元。
• 安井食品：购买理财产品，子公司购买土地使用权。
• 口子窖：拟投资理财产品，控股股东拟减持。
• 舍得酒业：上半年收入 10.18亿元，净利润 1.66亿元，同比增长显著。
• 星湖科技：上半年收入 4.44亿元，扭亏为盈。

重点数据图表

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价。
• 图2：奶粉进口平均价。
• 图3：猪肉价格走势图。
• 图4-6：茅台、五粮液、国窖1573出厂价、一批价和零售价走势。
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较。
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势。
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势。

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，白酒板块跌幅最大，但分析师认为白酒行业景气度仍处于上升通道。重点公司如海天味业、双汇发展、安琪酵母等表现稳健，业绩略超预期。板块估值水平有所下降，但整体仍处于较高溢价。未来需关注中秋旺季终端动销情况，以及行业性事件对市场的影响。