20250412-中航证券-农业周观点_贸易战下_粮安和消费方向皆可为_14页_3mb

农林牧渔行业周观点总结

核心内容

本期（2025.04.05-2025.04.11）农林牧渔行业指数上涨3.28%，在申万31个一级行业板块中排名第一。尽管上证指数和沪深300指数分别下跌3.11%和2.87%，但农林牧渔行业仍表现强劲，显示出较强的抗跌性。

主要观点

• 贸易战影响下，粮食安全和消费方向值得关注：贸易战带来的不确定性增强了粮食安全相关行业的避险属性，同时内需消费成为重要发力方向。
• 行业扩容和格局重塑：在种业振兴政策和生物育种商业化落地的推动下，种业板块将迎来持续发展机会。
• 宠物食品消费趋势显著：国产宠物食品企业品牌战略推进，有望提高占有率和盈利能力，成为行业的重要增长点。
• 养殖周期带动动保板块复苏：随着养殖利润改善，动保行业有望迎来复苏，行业集中度提升，研发实力强的企业将受益。
• 饲料行业受益于内需增长：上游原料成本压力缓解，下游养殖复苏带动饲用需求增长，饲料企业具备良好发展前景。

关键信息

一、市场行情回顾

• 行业表现：农林牧渔行业指数本期上涨3.28%，在申万31个一级行业中排名第一。
• 二级板块表现：
  • 动物保健：-0.16%
  • 畜禽养殖：3.18%
  • 种植业：9.58%
  • 渔业：1.96%
  • 饲料：2.27%
  • 农产品加工：1.02%
• 跌幅前五：回盛生物（-22.8%）、绿康生化（-12.3%）、*ST佳沃（-11.7%）、粤海饲料（-9.7%）、佩蒂股份（-9.1%）。
• 涨幅前五：秋乐种业（96.8%）、神农种业（35.7%）、欧福蛋业（34.8%）、新赛股份（32.2%）、金河生物（28.8%）。

二、行业动态

1. 粮食安全与关税政策

• 关税提升：中国对美农产品加征关税税率由84%提高至125%，大豆、高粱等进口比例较大，关税政策将推升综合进口成本，支撑国内相关农产品行情。
• 玉米市场：国内玉米价格稳中向好，进口玉米数量预期缩减，有助于稳定市场。
• 大豆与高粱：大豆现货价格上涨0.20%，高粱进口占比高，关税政策对其影响较大。

2. 生猪产业

• 销售数据：3月生猪销量785.88万头，环比增长22.76%。大北农、正邦科技、新希望出栏量环比增长超30%。
• 价格与利润：3月生猪均价14.73元/公斤，环比微降0.28%。自繁自养养殖利润为51.15元/头，环比增长8.84%；外购仔猪养殖利润为-11.86元/头，环比下降62.90%。

3. 种植产业

• 全球粮食供需：USDA预测2024/25年度全球小麦、水稻、玉米、大豆产量及消费均有调整，期末库存变化较大。
• 政策支持：中央发布《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》，强调粮食安全和种业振兴，推动行业发展。

4. 宠物产业

• 消费趋势：宠物经济持续增长，宠物食品消费规模大且增速快，国产企业有望通过品牌建设提升市场占有率。
• 重点企业：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等国内宠物食品企业具备较强成长性。

5. 动保行业

• 复苏迹象：养殖利润改善带动动保行业复苏，行业集中度提升，研发实力强的企业受益。
• 重点企业：中牧股份、生物股份、普莱柯、金河生物等企业具备发展潜力。

三、投资建议

• 增持标的：
  • 粮食安全：北大荒
  • 种业：隆平高科、大北农、登海种业
  • 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份
  • 动保：中牧股份、生物股份、普莱柯、金河生物
  • 饲料：海大集团、天马科技
• 关注企业：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品等养殖企业表现良好，具备成长潜力。

四、风险提示

• 消费复苏不及预期
• 政策变化
• 技术迭代
• 国际贸易政策不确定性

投资评级

行业评级

研究团队介绍

• 研究团队：中航证券农林牧渔研究团队涵盖畜禽养殖、种业、宠物、粮油饲料等重点板块，成员具备深厚产业背景与研究经验。
• 分析师：彭海兰、陈翼，联系方式与执业证书详见文档。

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