新能源行业碳中和碳达峰系列研究之总述篇：双碳下的“双新”趋势-20210809-招商银行-37页_3mb

碳中和碳达峰系列研究之总述篇总结

核心内容

本研究围绕“双碳”目标，提出我国将沿着“新能源”与“新电气化革命”两条主线推进碳中和行动。预计至2060年，我国将面临超百万亿元的投资需求，涵盖新能源发电、工业低碳化改造、新能源汽车、装配式建筑、冬季采暖电气化改造及植树造林等多个领域。

主要观点

• “双碳”行动将推动新能源与新电气化革命：新能源发电和电气化改造将成为实现碳中和的关键路径。
• 新能源发电具备可行性：我国电力系统具备新能源化改造的基础，且新能源发电成本有望进一步下降。
• 新电气化革命将覆盖交通、制造、工业生产与建筑：电能将逐步成为主要能源，带动相关产业链发展。
• 碳中和目标将催生大量投资需求：预计至2060年，碳中和相关投资将达数百亿元规模，推动多个行业转型升级。
• 极简主义将成为长期趋势：在“双碳”背景下，中国有望发展出具有中国特色的极简主义生产与生活方式。
• 碳交易市场将发挥重要作用：预计未来碳交易市场规模将超过3000亿元，为减排提供市场化机制。

关键信息

新能源发电投资需求

• 新能源发电投资规模预计达37.4-45.3万亿元。
• 光伏发电、风电、海上风电和核电分别贡献8.4-12万亿元、18.2-20.8万亿元、7.8-9.0万亿元和3.0-3.5万亿元。
• 新能源发电将逐步替代火电，预计至2060年新能源发电占比将超过80%。

传统工业低碳化改造投资需求

• 工业生产低碳化改造投资规模预计达13.3万亿元。
• 钢铁与水泥行业是重点改造对象，预计钢铁行业投资约5.82万亿元，水泥行业约0.83万亿元。
• 氢能炼钢与生物质燃料联合CCUS技术是主要改造方向。

新能源汽车投资需求

• 新能源汽车相关投资预计达4.4万亿元。
• 整车、零部件、动力电池、充电桩等细分领域均有较大投资空间。
• 预计至2060年新能源汽车将实现全覆盖，其中电动汽车占比达95%。

装配式建筑与冬季采暖电气化投资需求

• 装配式建筑投资规模预计达10万亿元。
• 冬季采暖电气化改造投资预计达3.5万亿元。
• 装配式建筑成本溢价率逐年下降，将成为“碳达峰”时期的重要增长点。

植树造林投资需求

• 全国造林投资缺口预计达3.2万亿元。
• 人工林贡献了约80%的陆地固碳量，预计造林面积需求为75.2万平方公里。
• 森林碳汇将为碳中和目标提供重要支撑。

碳交易市场

• 碳交易市场规模预计超过3000亿元，未来可能达到10亿吨/年。
• 碳交易分为配额交易和CCER交易，CCER市场目前处于停滞状态。

业务建议

1. 长期跟踪受益驱动类行业：关注新能源、电气化改造等受益行业，积极拓展增项业务空间。
2. 关注低碳化改造产业链：跟踪产能改造相关的上下游投资机会，如工业气体、非碳还原剂、电控设备等。
3. 了解行业战略转型方向：对于受到直接冲击的行业，需具体了解其未来主营战略转型方向。

风险提示

1. 技术风险：新技术的出现可能改变减碳逻辑，带来不确定性。
2. 政策风险：政策执行力度和调整可能影响“双碳”进程。
3. 环境风险：国际局势的不确定性可能影响政策执行强度。

投资需求结构

图表与数据

• 图1：我国单位GDP碳排放早已于1978年“达峰”
• 图2：“碳达峰”与“碳中和”实现路径示意图
• 图7：我国全行业碳排放构成结构（2017）
• 图9：双碳背景下未来行业重点发展方向
• 图18：“双碳”背景下或将带来大量新增投资需求
• 图34：各试点地区碳交易的基本情况
• 图39：两类碳交易市场的基本逻辑

政策背景

• 中国自2014年起提出2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
• 政策覆盖广泛，从国家到地方均有相应措施，推动绿色生产生活转型。
• 区域推进可能分化，东南沿海和西南地区可能成为“双碳”行动的排头兵。

中期趋势

• 未来十年将迎来大规模传统产能低碳改造。
• “碳达峰”缓冲期将允许碳排放“先升后降”，以支持产业升级。

长期影响

• “双碳”行动将催生中国式极简主义生产与生活习惯。
• 极简主义理念与“双碳”目标高度契合，涵盖资源高效利用、减少浪费等方面。

附录

• 附录1：国家与地方层面“碳中和”政策汇总
• 附录2：汽车行业“碳中和”政策汇总
• 附录3：能源行业“碳中和”政策汇总
• 附录4：制造业领域“碳中和”政策汇总
• 附录5：建筑业领域“碳中和”政策汇总

联系方式

• 雷霆，行业研究员
• 电话：0755-82954616
• 邮箱：leit@cmbchina.com