建筑工程行业从ESG角度看建筑（四）：从水权交易发展看水利建设-20210809-招商证券-38页_1mb

从ESG角度看建筑（四）总结

核心内容

本报告主要围绕水权交易市场的发展及其与碳交易市场的异同，探讨水资源在碳中和背景下的战略地位，以及水利建设在国家能源转型和生态环境治理中的关键作用。同时，报告指出特高压输电技术对水电外送的推动作用，并推荐相关水利建设领域的优质标的。

主要观点

• 水权交易是水资源优化配置的重要手段：随着全球水危机加剧，水权交易市场逐步成为水资源管理的重要组成部分，与碳交易市场具有相似性，但发展尚处于初期阶段。
• 碳中和背景下水资源战略地位提升：中国承诺2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和，水资源作为能源生产的重要支撑，其战略地位进一步凸显。
• 特高压技术解决水电外送难题：在电力结构低碳转型的背景下，特高压输电技术有效解决水电生产与消费空间不一致的问题，推动水电大规模优化配置。
• 水利建设投资有望显著增长：十四五期间，我国将重点推进150项重大水利工程建设，拓展投资空间，推动水生态保护与修复、智慧水利等方向。
• 水风光互补是未来趋势：水电在“水风光”互补中发挥稳定作用，有利于提高风光消纳能力，推动清洁能源发展。

关键信息

水权交易市场发展

• 全球碳交易体系已覆盖29个司法管辖区，占全球温室气体排放量的9%。
• 水权交易市场仍处于发展初期，存在跨流域和跨区域交易受阻等问题。
• 水权交易通过市场机制实现水资源的高效配置，推动农业、工业等领域的用水效率提升。
• 中国水权交易所自2016年成立以来，累计成交水量达31.85亿立方米，交易金额3.62亿元，但仍远低于预期水平。

水资源与碳中和

• 水资源是碳中和背景下重要的战略资源，其开发利用对能源转型和生态环境保护具有重要影响。
• 我国水资源总量丰富，但人均水资源不足，且分布不均，对能源生产构成较大压力。
• 水资源的节约和高效利用是实现碳中和目标的关键一环。

特高压技术与水电外送

• 特高压输电技术能够实现水电的大规模、远距离输送，缓解供需不匹配问题。
• 中国正积极推进特高压建设，为水电外送提供技术支持。
• 新基建助力特高压布局，未来特高压投资有望达到千亿级别。

十四五水利建设重点

• 重点推进150项重大水利工程建设，总投资约1.29万亿元，带动6.6万亿元相关投资。
• 水利投资结构优化，社会资本参与度提升，投融资体制改革持续推进。
• 水生态保护修复、智慧水利、水资源配置等成为重点方向。

水利建设对经济的影响

• 水利建设对GDP增长具有支撑作用，预计雅鲁藏布江水电站建成后，每年可支撑约4.14万亿元GDP。
• 水利项目带动就业、改善民生、促进区域经济发展。

重点标的推荐

• 中国电建：基建领域龙头央企，清洁能源运营业务领跑行业，存在价值重估可能。
• 中国能源建设：水电行业龙头企业，布局新能源发电领域，装机容量增速领先。
• 安徽建工：区域水利龙头，技术优势明显，但毛利率有所下降。
• 粤水电：水利水电业务领先，清洁能源发电业务持续改善，毛利率稳步增长。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 疫情反复或延缓工程进度
• 特高压建设推进不及预期
• 地缘政治风险

图表与数据参考

• 全球碳交易体系地图、碳价走势、水权交易数据、水利投资完成情况等图表提供了详尽的数据支持。
• 重点水利工程如雅鲁藏布江水电站、三峡水电站等，展示了我国水利建设的成就与未来潜力。

行业规模与表现

• 水利行业股票家数为135只，总市值13834亿元，流通市值12125亿元。
• 行业绝对表现和相对表现显示，水利行业在短期内有较好增长潜力。

结论

在碳中和背景下，水权交易市场与碳交易市场协同发展，成为环境权益市场的新蓝海。中国水利建设在政策推动下，正迎来新的发展机遇，特高压技术为水电外送提供保障，水风光互补推动清洁能源发展。未来，水利行业有望成为投资热点，相关企业如中国电建、中国能源建设、安徽建工、粤水电值得关注。