20240504-西南证券-裕同科技-002831.SZ-23年年报及24年一季报点评_包装龙头经营稳健_Q1业绩增速亮眼_8页_1mb

裕同科技（002831）证券研究报告总结

裕同科技作为包装龙头企业，在2023年和2024年一季度表现出稳健经营态势。2023年营业收入同比下降7%，归母净利润下降33%，但2024年一季度净利润同比增长206%和543%，显示盈利情况逐步改善。毛利率提升至262-281%，得益于原材料价格下降，费用率虽有所上升，但现金流净额大增402%。下游需求疲弱暂时压制收入，但公司通过拓展新客户，如国际大客户在烟草、环保包装等领域，订单逐步释放，推动增长。产能布局不断完善，马来西亚和越南新工厂顺利投产，智能工厂建设全面展开，提升订单交付能力。盈利预测为2024-2026年EPS分别达185元、217元、255元，对应PE从14倍降至10倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、下游需求不达预期和汇率波动。公司分红稳定，股利支付率超过60%。预计未来市场份额和满意度提升，产能扩张助力长期增长。

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