20230308-西南证券-军工行业周报_2023年国防预算同比增长7.2_提振军工信心_14页_2mb

2023年军工行业总结

核心内容

2023年我国国防预算同比增长7.2%，达到15537亿元人民币，超出市场预期。该预算增长为军工行业带来强劲支撑，显示出国家对国防安全的重视以及武器装备建设进入收获期和井喷期。军工板块在整体经济下行背景下保持逆势上扬，具备“确定性”与“成长性”并存的投资价值。

主要观点

行情表现

• 上周（2月27日-3月3日），SW军工板块报收1629.9点，上涨2.6%，在申万二级行业中排名9/31。
• 军工板块估值处于2019年以来的相对低位，PE（TTM）为52.8倍，低于行业均值的61.8倍。
• 部分优质个股估值已较为合理，具备估值修复空间。

军工行业前景

• 军工行业具有较高的确定性，主要得益于其计划性和国防安全的战略地位。
• 随着“建军百年奋斗目标”的推进，先进武器装备列装加速，军工需求持续增长。
• 军工各领域将延续高增长趋势，其中军机、导弹、发动机及信息化是重点方向。

行业增长动力

• 军机领域：20系列军机仍在爬坡阶段，保持快速增长。
• 导弹领域：2022年受压制因素影响，增速减缓，2023年压制因素解除后，研制进度加快，有望迎来业绩拐点。
• 发动机领域：产能持续释放，业绩继续快速增长。
• 信息化领域：军队信息化建设需求快速增长，成为军工板块的新增长点。

关键信息

国防预算与国际对比

• 2023年中国国防支出占GDP比重低于世界平均水平，发达国家国防费与GDP占比约为2%，而2021年中国仅为1.2%，低于美国（3.5%）和俄罗斯（4.1%）。
• 中国国防预算增长具有持续性，有望进一步提升。

国际动态

• 美国2023年国防预算增长10%至8580亿美元，重点支持亚太地区战略资源和军事能力。
• 日本计划向美国采购400枚“战斧”导弹，预算2113亿日元。
• 印度或向美国采购MQ-9B武装无人机，交易金额或达数十亿美元。
• 韩美重启大规模联合军演，历时11天，强化联合防卫态势。
• 俄罗斯终止与欧洲委员会的21项国际条约，反映地缘政治紧张局势。

公司动态与业绩表现

• 振华科技：2022年业绩增长，募集资金用于半导体功率器件产能提升项目。
• 西部超导：2022年实现营收和净利润双增长，同比分别增长44.3%和46.1%。
• 航宇科技：2022年营收和净利润均实现大幅增长，分别增长51.5%和32.0%。
• 盟升电子：2022年业绩下降，净利润同比减少79.9%。
• 睿创微纳：2022年营收增长，但净利润下降。
• 其他公司：部分公司如中直股份、中航电子等实现业绩增长，而航亚科技、晶品特装、智明达等则出现不同程度的业绩下滑。

重点推荐标的

• 军机领域：光威复材、西部超导
• 航发领域：华秦科技
• 导弹领域：菲利华、盟升电子
• 信息化领域：七一二

风险提示

• 订单交付不及预期
• 武器型号调价风险
• 原材料价格上涨风险
• 产能与订单错配风险

附录信息

• 分析师：刘倩倩，执业证号：S1250522070003，联系方式：电话15001276860，邮箱lqyf@swsc.com.cn
• 投资评级：分为公司评级和行业评级，基于未来6个月内相对市场表现，设定不同区间标准。
• 西南证券研究发展中心：提供多地区销售支持，具体信息详见机构销售团队表格。

总结

2023年军工行业在国防预算增长和政策支持下展现出强劲增长潜力，板块估值处于低位，具备修复空间。军工行业在经济下行周期中表现优于市场，主要得益于其战略地位和需求确定性。重点领域如军机、导弹、发动机和信息化均有望实现增长，建议关注具备竞争力和盈利能力的优质标的。同时，需警惕订单交付、原材料价格、调价及产能错配等风险。