20250305-国金证券-军工行业研究_国防预算稳健增长_十四五收官强军攻坚号角嘹亮_3页_479kb

国防预算稳健增长，为军工行业提供坚实支撑。2016年至2024年，我国国防费连续九年保持个位数增长，2024年预算约167万亿元，约占美国军费的25.89%，远低于世界平均水平。2025年作为"十四五"规划收官年，军费稳步提升，强化练兵备战和新质战斗力发展，如加快推进网络信息体系和卫星互联网建设。全球局势紧张，欧洲计划增加国防开支，进一步推动军费需求。

投资逻辑聚焦于军费增长基础，强调科研与装备建设，装备费占比从2010-2017年提升7.9个百分点。新质生产力被纳入政府任务，带动商业航天、低空经济等新兴领域。投资建议重点关注传统赛道如消耗类弹药和平台型装备，以及新方向如无人化、智能化、军工AI。军贸出口有望扩大需求。

风险包括定型列装慢、市场格局变化和国企改革进度不足。总体而言，军工行业受政策和科技驱动，潜在机会多于挑战。