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保税区继续累库 橡胶测试前低总结

核心内容

本报告分析了2022年2月23日天然橡胶市场的行情与基本面情况，指出当前橡胶市场整体呈现震荡走势。主要因素包括国际油价上涨对橡胶价格的支撑作用、国内轮胎企业节后生产恢复带来的短期补库需求，以及青岛保税区库存持续增加的影响。同时，报告也提到了全球天然橡胶产量季节性下降和拉尼娜气候的持续影响，对市场供应端形成压力。

市场行情回顾

• 沪胶主力合约（RU2205）：当日收盘价为13990元/吨，下跌2.00%；夜盘收盘价为14035元/吨。
• INE20号胶主力合约（RU2204）：当日收盘价为11760元/吨，下跌1.67%；夜盘收盘价为11830元/吨。
• 国际天胶价格：
  • 泰国合艾胶水价格为60.36泰铢/千克，上涨0.27。
  • 泰国天胶STR20价格为1820美元/吨，上涨15。
  • 马来西亚天胶SMR20价格为1810美元/吨，下跌10。
  • 印度尼西亚天胶SIR20价格为1850美元/吨，下跌10。
• 国内天胶价格：
  • 云南全乳胶SCR5上海报价为13400元/吨，下跌150。
  • 泰三烟片RSS3上海报价为16050元/吨，下跌150。
  • 越南SVR3L上海报价为13100元/吨，下跌100。

主要观点

1. 国际油价上涨：由于乌克兰局势紧张，国际油价再度上涨，为橡胶价格提供了支撑。
2. 国内需求改善：元宵节后，轮胎企业生产恢复加快，或存在短期补库需求，对橡胶价格形成一定支撑。
3. 库存压力：青岛保税区库存继续增加，2-3月进口天然橡胶集中到港，预计后续累库速度将放缓。
4. 供应端缩减：全球天然橡胶产量受季节性影响及拉尼娜气候持续，2021年度增产不及预期，供应端偏紧。
5. 需求端表现：1月份重卡销量环比大幅回升，但同比仍有较大差距；乘用车销量小幅回升，整体需求改善有限。
6. 价格走势预测：考虑到供应季节性下降和需求小幅改善，橡胶价格下行空间有限，预计震荡走势。

操作建议

• 短期关注补库需求：轮胎企业节后补库可能对橡胶价格形成短期支撑。
• 关注库存变化：青岛保税区库存增加可能影响市场情绪，后续累库速度放缓或缓解压力。
• 关注宏观经济与地缘政治因素：国际油价和乌克兰局势对橡胶价格有重要影响，需持续关注。
• 建议观望或轻仓操作：鉴于橡胶价格下行空间有限，且存在震荡走势，建议投资者采取观望或轻仓操作策略。

关键信息

• 报告日期：2022-02-23
• 分析师：赵睿，国都期货研究所橡胶期货分析师，金融硕士学历，擅长基本面分析。
• 研究团队：国都期货研究所拥有由多名博士、硕士组成的研究团队，来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校，具备丰富的衍生品投资经验。
• 免责声明：本报告内容不构成投资建议，仅反映编写人的判断及分析，不保证其准确性或完整性，使用本报告所造成的任何损失，国都期货有限公司不承担任何责任。

图表说明

• 图1：沪胶主力合约价格走势
• 图2：日胶活跃合约价格走势
• 图3：天然橡胶市场价格
• 图4：合成橡胶市场价格
• 图5：青岛保税区库存
• 图6：交易所库存
• 图7：橡胶进口数据
• 图8：RU1-9合约价差
• 图9：RU9-5合约价差
• 图10：活跃合约基差

数据来源

• 数据来源：Wind、国都期货研究所

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