20220619-国盛证券-有色金属行业周报_疫情影响逐渐弱化_政策刺激下金属需求右侧拐点确立_21页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容

本报告分析了有色金属行业在疫情逐渐弱化和政策刺激背景下，金属需求的右侧拐点已确立。重点围绕贵金属、工业金属和能源金属三大板块展开，分别探讨了黄金、铜、铝、锂、镍和钴等金属的市场表现、供需变化及投资建议。

主要观点

1. 贵金属：通胀预期升温，黄金抗通胀配置价值凸显

• 名义利率：美国就业数据良好，美联储加息预期增强，7月加息75bp概率为70%，9月加息50bp可能性增加。通胀预期持续升温，金价有望受益。
• 通胀预期：俄乌冲突导致原油供给缺口，叠加加息抑制需求，预计三季度通胀仍维持高位。
• 投资建议：建议关注黄金矿业股，如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

2. 工业金属：稳增长政策支撑铜铝价格韧性

铜

• 价格与库存：本周沪铜下跌4.01%至69740元/吨，LME铜下跌5.15%至8949美元/吨。国内社库连续五周回升，海外LME去库节奏放缓。
• 宏观因素：6月FOMC会议加息成为铜价利空，未来仍受加息路径压制。
• 供给：秘鲁Las Bambas矿山生产恢复，但整体供给仍偏紧。
• 需求：国内地产数据低迷，工业增加值增长缓慢，下半年铜价面临压力。
• 投资建议：关注洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、中国铝业等。

铝

• 价格与库存：本周沪铝下跌3.88%至19805元/吨，LME铝下跌6.69%至2503美元/吨。国内外铝库存均有所下降。
• 成本：动力煤价格上涨，氧化铝价格下跌，成本端小幅上涨，铝价在1.85万元/吨成本位具有支撑。
• 供给：电解铝运行产能增幅放缓，总新增产能达370万吨，开工率维持在87.67%。
• 需求：政策刺激下需求缓慢回暖，社库去库顺畅，库存处于低位。
• 投资建议：关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、中国铝业等。

3. 能源金属：政策刺激下需求持续好转，右侧拐点确立

锂

• 价格与库存：电池级碳酸锂价格上涨0.2万元/吨至48.29万元/吨，氢氧化锂价格维稳于49.48万元/吨。碳酸锂库存小幅上升，但处于历史低位。
• 成本：锂辉石价格上涨，锂盐成本上升，盈利空间压缩。
• 供给：碳酸锂产量环比增长5.8%，氢氧化锂开工率仅56%，供应仍偏紧。
• 需求：乘用车销量回暖，磷酸铁锂需求明显提升，三元材料需求待下半年镍价回落。
• 投资建议：关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业等。

镍

• 价格：SHFE镍下跌9.12%至19.7万元/吨，硫酸镍价格下跌1.16%至4.25万元/吨，高镍铁价格下跌4.61%至1450元/镍。
• 原料变化：MHP原料使用比例下降，成本下移，利润改善。
• 投资建议：关注华友钴业、盛屯矿业、西藏矿业等。

钴

• 价格与库存：国内电解钴周跌0.46%至43.15万元/吨，硫酸钴周跌8.65%至8.45万元/吨。钴价差扩大，原料价格下降。
• 加工利润：剔除原料后，硫酸钴加工利润回升，四氧化三钴加工利润亦有所改善。
• 趋势：高镍化、去钴化趋势明显，不利于钴长期需求增长。
• 投资建议：关注华友钴业、盛屯矿业、西藏矿业、盐湖股份、金力永磁等。

关键信息

价格及库存数据

重点股票及评级

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能影响终端需求及供应链稳定性。
3. 地缘政治风险：金属资源集中，政治变动可能影响供给。

总结

整体来看，有色金属行业在疫情逐渐弱化和政策刺激的双重推动下，金属需求已进入右侧拐点。黄金因通胀预期升温具备抗通胀配置价值，铜铝价格受稳增长政策支撑，但需关注海外加息及国内地产链下滑的影响。能源金属如锂、镍、钴等在政策及需求改善下表现积极，但需警惕高镍化、去钴化趋势对长期需求的影响。建议投资者重点关注具备成本支撑及政策受益的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、赣锋锂业、华友钴业等。