20161011-华创证券-华星创业-300025.SZ-网优龙头积极转型_进军驻地网_布局IDC蓄势待发_21页_919kb

华星创业深度研究报告总结

核心内容

华星创业（股票代码：300025.SZ）是一家通信技术服务领域的专业公司，致力于从基础通信技术服务商向互联网基础设施服务商转型。公司通过一系列并购和业务拓展，逐步布局驻地网和IDC（互联网数据中心）领域，为未来几年的高速发展奠定基础。

主要观点

• 业务转型：华星创业通过收购公众信息和旗下并购基金收购互联港湾，完成了从传统通信技术服务向互联网基础设施服务的转型。
• 市场布局：公司积极切入广东省驻地网和智慧社区业务，依托公众信息的光纤网络建设能力，拓展智慧社区增值服务。
• 技术优势：互联港湾在国内领先部署了全国SDN（软件定义网络）网络，为未来VR直播、4K内容等高带宽需求提供支持。
• 投资建议：基于公司未来三年的净利润预测（1.70亿、2.50亿、3.03亿元），结合估值水平，公司获得“推荐”投资评级。

关键信息

一、公司背景与业务发展

• 华星创业成立于2003年，2009年在A股创业板上市，是首批上市的通信技术服务企业之一。
• 公司主营业务包括网络建设、网络优化、网络维护及相关系统产品的研发和销售，覆盖全国29个省市自治区。
• 2015年通过收购明讯网络、鑫众通信和远利网讯，进一步拓展了业务范围，打造一体化移动通信技术服务商。

二、广东省驻地网与智慧社区布局

• 公众信息主营社区信息化基础设施建设，专注于光纤到户，并为智慧社区提供增值服务。
• 公众信息与广东联通合作，签订350万户光纤接入共建计划，预计2016-2019年净利润将分别达到4518万元、1.15亿元、1.57亿元和2亿元。
• 公司已与联通签订500万户光改订单，计划在2016年底竣工300万户，逐步实现全光网社区解决方案。

三、IDC及云计算布局

• 2015年通过并购基金收购互联港湾51%股权，正式进军IDC领域。
• 互联港湾在北上广拥有超过2000个机柜，预计2016年新增至4000个机柜，2017年增至10000个机柜。
• 互联港湾布局SDN网络，提供弹性网络交付服务，助力满足未来高带宽业务需求。
• 公司计划重点投入混合云服务，并与腾讯合作建设私有云，前景广阔。

四、财务预测与估值

• 2016-2018年公司净利润预计分别为1.70亿、2.50亿、3.03亿元。
• 当前市值为72.7亿元，对应PE分别为42.8X、29.1X、24.0X。
• 公司成长性良好，综合考虑估值和业务前景，给予“推荐”评级。

五、投资风险提示

• 对大客户依赖的风险；
• 应收账款过高带来的坏账风险；
• 快速发展带来的管理风险；
• 技术和产品更新风险；
• 专业技术人员流失风险。

附录：财务指标概览

总结

华星创业通过一系列战略并购和业务拓展，实现了从传统通信技术服务向互联网基础设施服务的转型，展现出强劲的成长潜力。公司依托SDN技术布局和IDC业务拓展，有望在未来几年实现高速发展。尽管面临一定的投资风险，但其在行业内的领先地位和多元化业务布局使其具备良好的发展前景。