20131118-申万宏源-纺织服装行业_周报-10月社零_百家双双回落_双十一家纺销量超预期_12页_1mb

纺织服装行业周报总结（2013年第47周）

核心内容概述

本报告为2013年11月18日发布的纺织服装行业周报，涵盖10月社零数据、双十一销售情况、行业基础数据、公司调研动态及投资建议等内容，整体呈现纺织服装行业在传统渠道承压背景下，电商渠道表现亮眼的态势。

主要观点

• 10月社零数据疲软：纺服类限额以上企业10月零售额增速为9.9%，低于全社会整体13.3%的增速水平，消费疲弱、网购冲击及三公消费控制是主要因素。
• 双十一销售超预期：家纺行业表现尤为突出，罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等公司销售均超预期，其中罗莱家纺三店销售额达1.82亿元，富安娜达1.2亿元，梦洁家纺超过5000万元。
• 休闲服及高端女装表现强劲：森马服饰旗下巴拉巴拉受益于二胎政策，美邦服饰及朗姿股份在双十一期间销售表现良好。
• 资本市场反应平淡：尽管双十一销售喜人，但资本市场因担忧网购对加盟模式的冲击，股价表现平平。
• 行业复苏预期：看好休闲服和家纺子行业明年上半年的复苏，重点推荐美邦服饰、森马服饰、罗莱家纺及纺织制造龙头鲁泰A。
• 公司动态：包括上海家化股东大会、罗莱家纺电商策略、探路者线上线下一体化计划、梦洁家纺加盟商建设等。

关键信息

1. 行业数据

• 10月纺服类社零总额增速：9.9%，较上月回落3.4个百分点。
• 1-10月累计增速：11.9%。
• 棉花价格：国内328级现货涨0.15%至19720元/吨，郑棉主力合约跌0.1%至18620元/吨。
• 化纤价格：涤纶短纤跌3.9%至9890元/吨，粘胶短纤涨1.0%至12950元/吨，锦纶切片跌0.5%至19900元/吨。

2. 公司调研与跟踪

• 上海家化：
  • 股东大会选举谢文坚、曲建宁为新董事，谢文坚当选董事长。
• 罗莱家纺：
  • 双十一销售超预期，LOVO副牌销售1.6亿元，未来将继续培育电商渠道，提升供应链管理。
• 探路者：
  • 双十一销售收入7749万元，授权20个分销商，线上线下产品区隔，计划提升期货占比。
• 梦洁家纺：
  • 明年将继续跑马圈地，加强加盟商建设。

3. 上周板块表现

• 纺织服装指数：涨1.15%，相对申万A指数跌1.39%。
• 涨幅前五：乔治白（15.79%）、美欣达（13.85%）、兴业科技（13.17%）、朗姿股份（8.82%）、江南高纤（8.57%）。
• 跌幅前五：福建南纺（-12.05%）、中国服装（-10.94%）、金飞达（-10.22%）、恒逸石化（-8.41%）、春晖股份（-6.81%）。

4. 上市公司重要公告

• 上海家化：选举谢文坚为董事长。
• 搜于特：限售股解禁，可解除限售数量为3.24亿股。
• 华孚色纺：受让徽商银行股份，面临股票市场波动风险。
• 华斯股份：非公开发行股票预案修订，用于生产基地搬迁和直营店建设。
• 嘉麟杰：获得政府专项奖励经费1402.43万元。
• 报喜鸟：控股股东股权质押，占公司股份26.73%。

5. 行业新闻

• Crocs拟出售：因北美和日本业务疲软，公司收入和净利润均下滑，寻求战略合作伙伴。
• 中国可能销售储备棉：预计在11月15日至20日之间，对国际棉价施加压力。
• 虎门服交会与武汉服博会开幕：童装成为焦点，虎门计划打造“中国童装名镇”。
• H&M合作款遇冷：部分消费者认为性价比不高，设计师知名度低。

投资建议

• 推荐公司：美邦服饰、森马服饰、罗莱家纺，以及纺织制造龙头鲁泰A。
• 评级与预测：
  • 美邦服饰：增持，预计收入和净利润增速分别为-20%和-49%。
  • 森马服饰：增持，预计收入和净利润增速分别为7%和16%。
  • 罗莱家纺：增持，预计收入和净利润增速分别为-7%和-6%。
  • 富安娜：买入，预计收入和净利润增速分别为5%和29%。
  • 朗姿股份：买入，预计收入和净利润增速分别为28%和2%。
  • 探路者：增持，预计收入和净利润增速分别为33%和74%。

行业基础数据与估值

• 行业估值：纺织服装行业加权平均PE为17.2，PS为1.9，盈利增速为13.6%。
• 投资评级：
  • 买入：富安娜、上海家化。
  • 增持：美邦服饰、森马服饰、罗莱家纺、探路者、朗姿股份、华斯股份、卡奴迪路等。

非流通股解禁明细

• 解禁时间：2013年11月18日及之后。
• 解禁公司：包括探路者、华斯股份、搜于特、泰亚股份、江苏旷达、九牧王、森马服饰、宏达高科、深纺织A、百隆东方等。
• 解禁比例：多数解禁股份占流通后股份比重在40%-90%之间，部分为股权激励限售股份。

信息披露与法律声明

• 分析师承诺：分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得补偿。
• 公司资质：申银万国证券研究所具备证券投资咨询业务许可。
• 投资评级说明：买入、增持、中性、减持分别对应不同的相对市场表现。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。

结论

2013年11月，纺织服装行业在传统渠道承压背景下，电商渠道表现突出，尤其是家纺类企业。尽管整体市场表现一般，但部分公司如罗莱家纺、富安娜、美邦服饰等在双十一期间实现销售超预期。报告建议关注休闲服和家纺子行业，并推荐相关龙头企业。同时，提醒投资者注意市场风险，不依赖单一投资评级做出决策。