传媒行业2018年年度策略：头部化和移动化-20171212-联讯证券-34页-1mb

2018年中国传媒行业年度策略总结

核心内容

2018年中国传媒行业整体处于估值低点，市场表现趋于平稳。随着移动互联网进入存量市场，传媒行业呈现出“头部化”和“移动化”的趋势，重点推荐游戏、数字阅读等高成长细分行业，同时关注低估值、业绩优良的龙头企业。

主要观点

• 电影行业：优质国产大片带动票房回暖，长期有望稳定增长。2017年电影票房增长15%以上，三线及以下城市观影人次增长显著，成为票房增长的重要动力。人均观影次数仍有较大提升空间，未来票房增长潜力巨大。
• 网剧行业：内容为王逐步取代渠道为王，付费时代全面到来。2017年视频付费用户规模突破1亿人次，头部精品化趋势明显，IP改编剧数量和播放量均显著增长。
• 游戏行业：移动游戏市场保持高速增长，电竞等细分领域成为增长引擎。随着游戏出海和电竞市场的兴起，游戏行业有望保持稳定增长。
• 数字阅读行业：正版化、用户付费意愿提升、IP衍生成为主要驱动力。市场规模突破百亿，付费用户和ARPU值持续增长，IP衍生开发为行业带来新增长点。
• 广告营销行业：传统广告市场增速放缓，但生活圈媒体和互联网广告细分市场保持较高景气度。影院广告、电梯广告、互联网广告等新兴媒介成为行业增长动力。

关键信息

电影

• 2017年票房增长15%，三线及以下城市贡献43.1%的票房占比。
• 优质内容成为票房增长核心，2018年拟上映影片包括《捉妖记2》、《唐人街探案2》等。
• 电影市场将受益于消费升级和内容质量提升，未来有望保持稳定增长。

网剧

• 2014年以来网生内容市场快速增长，网络剧“爆款”频现。
• 2016年IP改编剧数量增长189.5%，播放量增长1535.3%。
• 视频付费市场进入高速发展期，预计2018年网剧市场将受益于付费用户增长。

游戏

• 移动游戏市场保持高速增长，2017年增速达39%。
• 游戏出海和电竞市场成为新增长点，2018年游戏市场有望继续增长。
• 具有“研运一体”实力并积极拓展海外市场的公司受益明显。

数字阅读

• 市场规模突破百亿，2016年增速达25%，预计未来三年保持35%以上增速。
• 用户付费意愿提升，订阅付费用户占比接近80%，ARPU值年均复合增长率为16.6%。
• IP衍生开发成为行业增长核心，影视、游戏等IP衍生市场潜力巨大。

广告营销

• 传统广告市场增速放缓，新兴媒介如影院广告、电梯广告、互联网广告成为增长动力。
• 2017年上半年，影院广告、电梯广告、互联网广告增速分别为19%、18.9%、14.5%。
• 信息流广告市场预计未来三年保持50%以上增长，电商广告增速达48.1%。

重点公司推荐

风险提示

• 电影市场票房不及预期。
• 影视剧产业政策风险。
• 海外游戏市场拓展不及预期。
• IP衍生开发不及预期。
• 电梯、影院广告市场竞争加剧。