2018中国传媒行业年度策略：头部化和移动化_34页-1mb

2018年中国传媒行业年度策略总结

核心内容概述

2018年传媒行业预计表现趋于平稳，板块已回归估值中枢。行业整体增速放缓，但部分高成长细分领域如电影、网剧、数字阅读、游戏及广告营销仍具增长潜力。投资策略聚焦于头部企业及精品内容驱动的细分行业，重点关注低估值、业绩优的龙头标的。

主要观点

• 电影行业：优质国产大片带动票房回暖，三线及以下城市观影人次增长成为主要驱动力，人均观影次数仍有提升空间。
• 网剧行业：内容为王逐步取代渠道为王，付费时代全面到来，IP改编剧数量及播放量显著增长。
• 数字阅读行业：正版化和用户付费意愿提升，IP衍生带动行业爆发增长，市场规模持续扩大。
• 游戏行业：移动游戏市场保持高速增长，电竞等细分领域成为增长引擎，游戏出海带来海外增量空间。
• 广告营销行业：传统广告媒体增速放缓，但生活圈媒体和互联网广告细分市场保持较高景气度，尤其是影院和电梯广告。

关键信息

电影

• 2017年票房回暖，全年票房预计达550亿元，同比增长20%。
• 优质国产片如《战狼2》《羞羞的铁拳》带动观影热情。
• 三线及以下城市票房占比提升至43.1%，成为增长主力。
• 人均观影次数从1.73次提升至2.2次，需求空间巨大。
• 推荐光线传媒（300251，买入）。

网剧

• 网剧市场趋向成熟，头部精品化趋势增强。
• IP改编剧数量及播放量快速增长，2016年播放量达490.6亿。
• 视频付费用户规模突破1亿，内容精品化带动付费增长。
• 推荐鹿港文化（601599.SH，买入）。

数字阅读

• 数字阅读市场规模突破百亿，2016年同比增长25%。
• 正版化成果显著，盗版与正版比例下降至66.5%。
• 用户付费意愿提升，ARPU值年均复合增长率达16.6%。
• 推荐掌阅科技（603533.SH，未评级）和阅文集团（0772.HK，未评级）。

游戏

• 移动游戏市场保持高速增长，2016年收入达783.2亿元。
• 游戏出海及电竞游戏成为新增长点，预计2020年游戏IP市场规模达188.7亿元。
• 推荐三七互娱（002555.SZ，买入）和完美世界（002624.SZ，买入）。

广告营销

• 传统广告媒体增速放缓，新兴媒介如影院、电梯、互联网广告保持增长。
• 2017年上半年，影院广告、电梯广告、互联网广告增速分别为19%、18.9%、14.5%。
• 推荐分众传媒（002027.SZ，未评级）和奇虎360（601313.SH，买入）。

重点个股推荐

风险提示

• 电影市场票房不及预期。
• 影视剧产业政策风险。
• IP衍生开发不及预期。
• 海外手游市场拓展不及预期。
• 限售股大规模解禁。
• 电梯、影院广告市场竞争加剧。