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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会围绕宏观经济、固收、行业及个股推荐等多方面展开，重点分析了出口、进口、PPI、CPI等数据变化，同时对锂电设备、工程机械、军工、通信及计算机等行业进行了深度点评，并推荐了相关个股。

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宏观与固收分析

出口与进口数据点评

• 出口高增难持续：11月出口同比增长12.3%，远超预期，主要由外需集中释放推动，但考虑到10月出口不及预期及高基数效应，预计12月出口增速将明显下滑，2018年出口增速中枢将回落至5%左右。
• 进口价稳量升：11月进口同比增长17.7%，延续年初以来的高增速，显示内需强劲。预计2018年进口增速将回落至10%左右。
• PPI与CPI趋势：11月PPI同比5.8%，环比0.5%，开启下行通道；CPI同比1.7%，略低于预期，其中食品项拖累明显，非食品项维持上涨。预计非食品CPI也将出现下行趋势。

利率策略

• 短期震荡，长期下行：当前利率受资金面、交易性因素及监管预期制约，短期内维持高位震荡。随着表外资管转向表内信贷，基本面传导能力增强，利率将出现长期下行趋势。

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行业分析与投资建议

锂电设备行业

• 行业景气度迎来拐点：电动车行业年底抢装行情超预期，建议关注【先导智能】，其订单充足，客户结构多元化，新产品涂布机将提升其成为国际领先的整线设备商。
• 投资要点：
  • 2017-2019年净利润预计分别为7亿、12亿、17亿元，对应PE分别为42、24、17X，维持“买入”评级。
  • 单一客户依赖度下降，国际大客户如特斯拉、松下、LG合作突破，国内客户如BYD、国轩、力神也将有大合作。
  • 龙头电池厂商扩产超预期，利好设备商，建议关注【科恒股份】、【璞泰来】。

工程机械行业

• 挖机销量超预期：11月挖机销量同比增长107.4%，预计全年销量达14万台，继续首推【三一重工】。
• 行业趋势：2018年Q1仍将维持高景气，行业集中度提升，出口表现强劲，建议关注【恒立液压】。
• 区域与产品结构：中部地区市占率增速领先，小挖、中挖、大挖增速均超预期，国产品牌持续发力。

军工行业

• 军民融合战略落地：军工产业链保持稳定增长，部分细分领域供应商将实现超越行业增速。
• 关注标的：建议关注具备科研生产能力的民参军公司【耐威科技】、【景嘉微】、【火炬电子】、【全信股份】，以及拥有优质体外资产的【中航机电】、【航天电子】、【四创电子】、【国睿科技】。
• 军工集团改制：2017年底军工集团改制加速，建议关注【内蒙一机】等混改试点企业。

通信行业

• CDN牌照发放：工信部新一批CDN牌照发放，推动行业竞争加剧，建议关注【英维克】、【美利云】、【中际旭创】等标的。
• 数据流量红利：国家大数据战略推动数据需求增长，建议关注云计算、CDN、IDC相关投资机会。

计算机行业

• 大数据战略落地：国家推动大数据产业发展，建议关注政府大数据、工业大数据、数据安全等细分领域。
• 重点推荐标的：【启明星辰】、【美亚柏科】、【用友网络】、【汉得信息】、【中国长城】、【华宇软件】等。
• 人工智能主题：A股人工智能标的仍以主题性投资为主，建议关注【科大讯飞】、【工大高新】、【同花顺】等。

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银行行业

• 流动性风险管理办法落地：新规对银行流动性管理提出更高要求，但整体达标压力不大。
• 推荐标的：
  • 绩优银行：【工商银行】、【建设银行】、【招商银行】、【宁波银行】等基本面优质银行。
  • 估值较低银行：【农业银行】（17PB为0.88倍）、【交通银行】（17PB为0.76倍）具有较大业绩改善弹性。

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推荐个股及其他点评

海源机械

• 与吉利新能源战略合作：公司与吉利签订战略合作协议，汽车轻量化业务有望提速。
• 技术优势：公司掌握玻纤、碳纤维复合材料全工艺，定位碳纤维为长期发展方向。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.12、0.23、0.35元，对应PE分别为139、74、49X，维持“增持”评级。

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风险提示

• 宏观经济与政策风险：全球经济放缓、OPEC减产、军工改革不及预期等。
• 行业波动：电动车销量低于预期、数据流量红利不及预期、人工智能进展滞后等。

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总结

本次晨会内容涵盖宏观经济、固收、多个行业及个股推荐，整体判断为短期震荡、长期向好。重点推荐【先导智能】、【三一重工】、【耐威科技】、【海源机械】等标的，同时强调关注数据流量红利、军民融合、大数据产业落地等投资主题。