可再生资源行业：塑料再生正当时，废塑收集铸壁垒-20210809-华安证券-52页_1mb

塑料再生正当时，废塑收集铸壁垒

核心内容

塑料再生利用行业在全球范围内迅速发展，具有广阔的应用前景和市场空间。随着环保意识的提升和政策的推动，塑料回收利用成为建设“无废城市”和实现循环经济的重要组成部分。然而，当前行业仍面临技术壁垒、政策限制和竞争格局分散等挑战。

主要观点

• 塑料回收前景广阔：全球塑料产量持续增长，中国作为全球最大的塑料生产国，拥有庞大的塑料消费市场，为再生塑料行业提供了坚实的基础。
• 再生塑料应用广泛：再生PS、PET、PVC、HDPE、ABS、PP等材料广泛应用于建筑、包装、纺织、医疗等多个领域，满足不同市场需求。
• 行业供给存在缺口：国内再生塑料企业规模普遍较小，技术落后，导致行业竞争格局分散，高端产能不足，存在较大的供给缺口。
• 英科再生为行业领先者：英科再生通过全产业链布局、全球回收网络建设和技术创新，成为塑料循环再生利用的龙头企业。

关键信息

1. 全球与我国塑料消费情况

• 全球塑料产量稳步增长，2019年达到36800万吨，亚洲占全球总量50%。
• 我国2018年塑料树脂表观消费量为1.09亿吨，其中五大通用塑料占比71.26%。
• 2018年我国塑料制品回收率达38%，回收量达1830万吨，未来有望进一步提升。

2. 再生塑料与可降解塑料的区别

3. 再生塑料市场趋势与政策支持

• 再生塑料市场趋势：全球塑料垃圾年产量超过3亿吨，预计到2050年将达120亿吨。目前全球再生利用率仅为9%，需加快技术发展和政策推动。
• 政策支持：国家出台多项政策推动再生塑料行业发展，如《生活垃圾分类制度实施方案》、《工业绿色发展规划》等，目标是提高资源利用率和回收率。

4. 再生塑料行业竞争格局

• 国内竞争格局：企业规模小，技术落后，以家庭作坊为主，存在供给缺口。
• 国际竞争格局：如FP Corporation、Indorama Ventures、远东新世纪、PetStar等企业，推动全球再生塑料行业的发展。

5. 英科再生的核心竞争力

• 全产业链布局：从回收、再生到制品制造，实现闭环循环。
• 全球回收网络：在50多个国家建立回收站点，确保原材料供应。
• 技术创新：自主研发多项专利技术，如PS泡沫减容机、PET再生造粒技术等，提升产品附加值。
• 研发投入：2018-2020年研发费用分别为4726.76万元、5400.51万元和7666.76万元，研发费用占营业收入比例分别为4.02%、4.24%和4.51%。
• 财务表现良好：2018-2020年毛利率分别为29.21%、28.76%和35.73%，高于行业平均水平。

6. 在建项目与未来发展

• 马来西亚5万吨/年PET回收再生项目：已进入设备安装阶段，预计年底或明年年初投产。
• 未来布局：公司计划扩展PE、PP等其他塑料的回收再生业务，进一步完善产业链。

风险提示

• 技术风险：新产品开发失败、技术路线变更、技术人才流失及技术泄密。
• 市场风险：境外销售收入占比高、再生塑料应用受限、市场竞争加剧、市场增长放缓、政策支持减弱。
• 经营管理风险：境外子公司政策风险、原材料供应中断、项目供应与销售风险、疫情对生产销售的影响、关联交易风险。
• 财务风险：募投项目实施风险、存货跌价风险、毛利率下降风险、税收优惠变化风险。

行业分析

• 再生塑料行业正处于快速发展阶段，政策支持、技术进步和市场需求推动行业发展。
• 英科再生作为行业领先企业，具备全产业链、全球回收网络和核心技术优势，未来发展前景广阔。

总结

塑料再生利用行业前景广阔，但面临技术、市场和政策等多重挑战。随着环保意识提升和政策支持，再生塑料市场将不断增长。英科再生凭借全产业链布局、全球回收网络和技术创新，成为行业领先者，具备较强的市场竞争力和盈利能力，未来发展潜力大。