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白酒动销分化加剧，啤酒龙头表现亮眼

核心内容概述

2022年2月7日至13日，食品饮料行业整体表现弱于上证综指，申万食品饮料指数上涨0.31%，排名第25。白酒板块小幅回调，啤酒、乳制品、调味品等子板块表现相对较好。春节假期期间，白酒动销情况分化加剧，名酒表现稳健，但酱酒和低端盒装酒销售不及预期。行业龙头如啤酒企业重庆啤酒业绩亮眼，高端化进程加快。同时，部分公司发布重要公告，如高管离职、股份减持、质押等。

主要观点

• 白酒板块表现分化：白酒板块整体下跌0.35%，部分个股如皇台酒业、水井坊、五粮液跌幅较大。茅台酒批价保持高位，但生肖酒价格大幅回落，显示出市场投机行为。茅台集团全面复工复产，市场呈现旺销态势，酱香系列酒销售增长显著。
• 啤酒行业持续向好：啤酒板块整体表现优于白酒，重庆啤酒业绩增长显著，净利润同比增长141.30%，显示出行业龙头的强劲增长势头。
• 乳制品消费旺盛：乳制品板块上涨3.76%，消费需求旺盛，行业景气度较高，建议关注细分龙头。
• 调味品行业拐点临近：春节动销表现平稳，成本端压力缓解，行业拐点将至。
• 公司动态与市场行为：部分公司高管变动、股份减持及质押行为引发市场关注，如洋河股份副总裁傅宏兵退休，天佑德酒控股股东拟减持股份，妙可蓝多股东质押股份等。

关键信息

行情回顾

• 上周食品饮料指数上涨0.31%，跑输上证综指2.71个百分点。
• 本周食品饮料指数年初至今下跌10.31%，跑输上证综指5.45个百分点。
• 各子板块表现：乳品(+3.76%)、零食(+3.64%)、保健品(+3.17%)、软饮料(+1.84%)、肉制品(+1.42%)、其他酒类(+1.23%)等涨幅较大；白酒(-0.35%)、啤酒(-0.88%)、烘焙食品(-1.46%)等跌幅相对较大。

白酒板块动态

• 茅台酒价格稳定：飞天茅台批价维持在3200元左右，散瓶价格小幅上涨至2810-2820元。
• 生肖酒价格大幅回落：茅台虎年生肖酒原箱价降至4580元/瓶，较年初高点下降明显。
• 茅台集团全面复市：全国1365个经销网点复商复市，34家自营公司正常营业，酱香系列酒体验中心全部营业。
• 水井坊暂停发货：水井坊·井台系列暂停发货，后续安排未明确。
• 洋河股份高管变动：副总裁傅宏兵退休，不再担任任何职务。

啤酒与乳制品动态

• 重庆啤酒业绩亮眼：净利润同比增长8.30%，扣非净利润增长141.30%，显示行业龙头增长强劲。
• 乳制品消费旺盛：乳制品板块上涨3.76%，市场需求强劲，行业景气度较高。

调味品与食品饮料其他板块

• 调味品行业拐点将至：春节动销表现平稳，成本压力逐步缓解，行业有望回暖。
• 李子园推出植物蛋白饮料：新增复原椰子汁产品，拓展产品线。
• 光明推出酸奶新品：两款新品分别主打双重蛋白和蓝莓黑米风味，提升营养与口感。

公司公告与大事提醒

• 股份增减持：包括天佑德酒、妙可蓝多、燕塘乳业、海天味业、熊猫乳品等公司均有股份减持或质押公告。
• 限售股份解禁：龙大美食、泉阳泉等公司限售股份即将解禁，可能影响市场情绪。

投资建议

• 白酒：高端白酒增长确定性高，次高端白酒成长性仍足，建议关注高端与次高端白酒配置机会。
• 啤酒：行业龙头业绩表现亮眼，高端化进程加快，长期向好趋势明确。
• 调味品：春节动销平稳，成本端压力缓解，行业拐点将至，建议关注相关公司。
• 乳制品：消费需求旺盛，行业景气度较高，建议关注板块细分龙头。

风险因素

1. 政策风险：白酒等板块与政策关联度较高，可能受到消费场景限制或管控的影响。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重影响消费者信任及行业表现。
3. 疫情风险：疫情常态化可能对经济修复和供需造成影响。
4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块具有一定的周期性，经济增速若不及预期可能影响行业表现。