20260223-开源证券-食品饮料行业周报_春节动销趋势向好_聚焦龙头布局景气赛道_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2026年2月23日发布的食品饮料行业报告指出，行业整体呈现结构性分化趋势，其中白酒和大众消费品表现相对较好。

主要观点

• 白酒行业：春节动销分化明显，高端白酒表现超预期，整体品牌集中度提升。茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部酒企动销稳健，渠道库存改善，经销商信心恢复。行业竞争趋于理性，后续修复关键在于消费场景恢复和库存消化。
• 大众消费品：春节期间整体回暖，增长源于备货周期拉长、假期天数增加及C端需求复苏。速冻、调味品、乳制品、休闲零食等细分领域通过产品创新（健康化、小包装、场景化）和渠道下沉，推动毛利率改善，形成产业良性循环。
• 推荐组合：优先配置行业龙头，建议关注贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品等标的。

市场表现

• 食品饮料指数在2月9日至13日期间下跌2.5%，跑输沪深300指数约2.9个百分点。
• 子行业中，其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.7%）、保健品（-1.8%）表现相对领先。
• 个股方面，金禾实业、莲花控股、*ST椰岛涨幅领先，而海欣食品、日辰股份、皇台酒业跌幅居前。

上游数据

• 奶价：2月17日全脂奶粉中标价同比下降10.8%，国内生鲜乳价格同比下降2.6%。
• 肉类价格：2月13日猪肉价格同比下降18.4%，环比下降1.4%。生猪存栏数量略有增长，但能繁母猪数量下降2.9%。
• 禽类价格：白条鸡价格同比下降0.8%，柳糖价格同比下降12.2%，白砂糖零售价微涨0.4%。
• 进口大麦：2025年12月进口大麦价格同比下降0.6%，数量同比下降19.5%。
• 大豆与豆粕：大豆现货价同比上涨4.0%，豆粕平均价同比下降0.6%。

酒业动态

• 茅台双龙库：春节前工作量翻倍，C端订单日均增加超70人，新增南京、北京发货仓以提升配送效率。
• 青花郎：春节开瓶率同比增长超400%，除夕当日增长450%，成为商务宴请和朋友聚会的热门选择。
• 李渡酒业：暂停供应部分系列酒，以确保产品品质和客户权益。

限售股解禁提醒

• 泸州老窖：2月24日将有199.06万股限售股解禁，需关注其对股价的潜在影响。

盈利预测与估值

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

估值方法的局限性

• 报告所采用的分析和估值方法基于特定假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

特别声明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 若非上述投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告内容。

分析师承诺

• 报告观点反映分析师个人观点，与报酬无直接关联。

估值标准

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

图表目录

• 图1：食品饮料跌幅2.5%，排名27/28
• 图2：其他食品、肉制品、保健品表现相对领先
• 图3：金禾实业、莲花控股、*ST椰岛涨幅领先
• 图4：海欣食品、日辰股份、皇台酒业跌幅居前
• 图5：2026年2月17日全脂奶粉中标价同比-10.8%
• 图6：2026年2月6日生鲜乳价格同比-2.6%
• 图7：2026年2月13日猪肉价格同比-18.4%
• 图8：2025年12月生猪存栏数量同比+0.5%
• 图9：2025年12月能繁母猪数量同比-2.9%
• 图10：2026年2月20日白条鸡价格同比-0.8%
• 图11：2025年12月进口大麦价格同比-0.6%
• 图12：2025年12月进口大麦数量同比-19.5%
• 图13：2026年2月14日大豆现货价同比+4.0%
• 图14：2026年2月5日豆粕平均价同比-0.6%
• 图15：2026年2月13日柳糖价格同比-12.2%
• 图16：2026年2月13日白砂糖零售价同比+0.4%