20220827-光大证券-兴业银行-601166.SH-2022年中报点评_轻资产转型成效凸显_非息收入表现亮眼_7页_656kb

兴业银行2022年中报分析总结

核心内容

兴业银行在2022年上半年实现了稳健的营收和盈利增长，非息收入表现尤为突出。公司通过轻资产转型，提升了盈利能力，同时在资产结构优化和风险控制方面展现出良好态势。

主要观点

• 营收与盈利增长：2022年上半年，公司实现营业收入1158.5亿元，同比增长6.3%；归母净利润448.9亿元，同比增长11.9%。净利息收入延续“以量补价”逻辑，而非息收入同比增长17.2%，成为业绩增长的重要驱动力。
• 非息收入亮点：非息收入占营收比重达37.5%，主要受益于投资收益的高增长，尤其是理财和财富管理业务的快速增长。
• 资产结构优化：公司资产规模持续扩张，对公贷款投放保持高景气度，占生息资产比重提升至53.7%。零售贷款增速有所放缓，但经营贷和信用卡贷款增长显著。
• 存贷增速差收窄：公司通过增强结算性存款吸收和调整市场类负债结构，使得存贷增速差持续收窄，负债端成本控制效果显著。
• 资产质量稳健：尽管不良贷款率略有上升至1.15%，但拨备覆盖率和拨贷比仍保持在较高水平，风险抵补能力较强。
• 资本充足：公司资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率均保持稳定，安全边际充足，为持续发展提供保障。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1158.5亿元，同比增长6.3%。
• 归母净利润：448.9亿元，同比增长11.9%。
• 净利息收入：同比增长约1.8%。
• 非息收入：同比增长17.2%，占营收比重37.5%。
• NIM：较年初下滑14bp至2.15%。
• 不良贷款率：2Q末为1.15%，较年初上升11bp。
• 拨备覆盖率：251.3%，季环比下降17.6pct。
• 资本充足率：2Q末为14.26%，安全边际较厚。

资产与负债结构

• 总资产：同比增长10.8%，其中贷款增长13.5%。
• 对公贷款：2Q新增1199亿元，同比多增1237亿元，占贷款总额的59.6%。
• 零售贷款：增速放缓，2Q新增264亿元，同比少增79亿元。
• 存款：同比增长11.7%，其中活期存款占比提升至39.6%。
• 市场类负债：同业负债和应付债券同比分别减少944亿和184亿，占比下降。
• 金融投资：同比增长，成为非息收入的重要来源。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为4.56元、5.13元、5.74元。
• PE估值：2022年为3.92倍，2023年为3.48倍，2024年为3.11倍。
• PB估值：2022年为0.55倍，2023年为0.49倍，2024年为0.44倍。

总结

兴业银行在2022年上半年展现出良好的盈利能力和资产质量。公司通过积极的信贷投放和非息收入增长，实现了营收和净利润的双增长。尽管面临一定的息差压力，但通过优化负债结构和提升结算性存款吸收能力，有效控制了成本。同时，公司资本充足率保持在较高水平，为未来发展提供了坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。