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疫情扰动持续 煤焦价格承压

核心内容

2022年4月11日，银河大宗商品研究所黑色组发布双焦周报，指出疫情对煤焦市场的影响持续，导致价格承压，但部分区域疫情好转后，市场出现一定的反弹迹象。报告分析了焦炭和焦煤的供需变化、库存情况及未来走势。

主要观点

• 价格走势：唐山地区疫情好转，焦炭落实第五轮涨价，但山西疫情爆发导致运输受限，市场整体承压，煤焦价格区间震荡。
• 供给端：焦煤供给因疫情、运输限制及工人隔离而收缩，山西部分煤矿减产，山东大矿执行增储保供任务，对下游客户限量发运。
• 需求端：钢厂复产逐步恢复，但疫情对原料到货造成影响，部分钢厂被动调节生产节奏，焦炭需求有所回升。
• 库存情况：上游库存累积，下游库存去化，总库存微增。焦炭和焦煤库存均有所下降，但整体仍处于高位。
• 利润情况：煤矿和焦化厂利润维持在较高水平，钢厂利润也有明显增长，表明市场仍有支撑。
• 市场展望：短期因疫情持续时间及影响范围超出预期，黑色产业链或面临回调；长期来看，煤焦供给受限，成本支撑仍强，适合多配。

关键信息

价格与库存

• 焦炭价格：山西吕梁准一焦炭价格为3360元/吨（持平），山东日照准一焦炭价格为3850元/吨（+150元/吨）。
• 焦煤价格：山西吕梁主焦煤价格为3050元/吨（持平），蒙煤价格为2950元/吨（+50元/吨），澳煤价格为3490元/吨（+100元/吨）。
• 库存变化：
  • 焦炭总库存1085.1万吨（-7.0万吨）。
  • 焦煤总库存2759.7万吨（-7.3万吨）。

供需分析

• 焦炭供给：全国独立焦化厂产能利用率78.3%，焦炭日均产量57.0万吨，库存87.2万吨。
• 焦炭需求：钢厂铁水产量229.32万吨（+3.21万吨），钢厂复产逐步恢复，但受疫情扰动，原料到货受限。
• 焦煤供给：全国样本煤矿开工率100.4%，原煤产量610万吨（-11万吨），库存131.03万吨（-11万吨）。
• 焦煤需求：焦化厂焦煤库存1102.8万吨（-38.3万吨），可用天数14.6天（-0.5天）。

市场风险与操作建议

• 风险因素：疫情持续时间、影响范围、蒙煤通关收缩、进口海运煤再次受限、焦企环保限产等。
• 操作建议：建议在区间内操作，短期或面临回调，但长期看煤焦驱动向上。

基本面数据追踪

焦炭

• 价格：山西吕梁准一焦炭价格3360元/吨，山东日照准一焦炭价格3850元/吨，焦炭期货主力合约收盘价4059元/吨。
• 开工率：全国独立焦化厂开工率78.3%，山西、河北、山东等地开工率维持稳定。
• 库存：焦炭总库存1085.1万吨，焦炭库存去化，但总库存微增。

焦煤

• 价格：山西吕梁主焦煤价格3050元/吨，蒙煤价格2950元/吨，澳煤价格3490元/吨。
• 开工率：全国样本煤矿开工率100.4%，山西、河北、山东等地开工率微降。
• 库存：焦煤总库存2759.7万吨，库存去化，但整体仍偏高。

驱动因素

• 短期矛盾：疫情持续时间及影响范围超出预期，导致运输受限，上下游生产被动调整，黑色产业链或面临回调。
• 长期矛盾：俄乌冲突影响持续，进口焦煤倒挂，蒙煤通关受限，焦煤供给难增，成本支撑凸显。

估值与利润

• 焦炭利润：全国独立焦化厂平均吨焦盈利239元/吨，山西准一级焦平均盈利125元/吨，山东准一级焦平均盈利471元/吨。
• 焦煤利润：全国煤矿平均利润1300元/吨，焦化厂吨焦利润187元/吨，钢厂利润336元/吨。
• 估值：焦炭现货仓单价格4140元/吨，焦煤现货仓单价格3354元/吨（山西）和3420元/吨（蒙煤）。

图表与数据

• 价格走势：焦炭和焦煤价格在疫情后有所反弹，但整体仍受运输限制影响。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存均有所下降，但上游库存累积，下游库存去化。
• 运费：焦炭现货运费上涨，如孝义-日照港运费300元/吨（+33元/吨）。
• 跨期价差：焦炭和焦煤近月合约价差显示市场对短期价格走势的预期。
• 比价关系：钢焦比收缩，煤焦比走扩，反映供需关系变化。

总结

• 疫情对煤焦市场造成持续扰动，导致价格承压。
• 唐山疫情好转推动焦炭需求，但山西疫情爆发限制运输，影响市场。
• 焦煤供给受限，疫情和运输问题导致库存累积，成本支撑明显。
• 短期市场面临回调风险，但长期看煤焦仍具备上涨驱动。
• 建议在区间内操作，关注疫情发展及运输恢复情况。