固收视角：建筑业生产偏积极、地产销售待改善-240527-华泰证券-13页_1mb

报告摘要

华泰研究报告总结：固收视角下建筑业与地产动态（截至2024年5月）

报告概述

华泰研究于2024年5月27日发布的固收视角报告，焦点为建筑业生产与地产销售的最新情况。报告基于截至5月25日的数据，分析了出行热度、消费、建筑业、房地产、出口等多个领域。报告显示，当前经济呈现结构性特征，部分领域积极而另一些待改善。以下是关键内容总结。

宏观消费与出行热度

当前出行热度虽略有下滑，但仍处于近五年高位。城内出行和城际出行数据均显示下降趋势，但国内航班执行减少明显。服务消费方面，电影票房和服务消费热度回升，乘联会乘用车零售数据虽弱于去年同期，但略有修复潜力。纺织消费保持高企水平，相关政策如山东消费促进举措和国家以旧换新政策正在推进。总体上，消费升级逐步恢复，但受价格战和观望情绪影响，耐用品需求波动。

建筑业表现

建筑业供给端有所修复，但需求偏弱，导致库存去化加快。电力方面，用煤日耗弱于季节性，水电因天气回落。水泥需求小幅减弱，供给小幅回升，价格涨幅扩大，但库容比仍下降。黑色金属供给修复，需求疲软，钢材库存增加，价格上行受政策支持。化工产业链整体恢复，PTA和聚酯开工率提升，但市场节奏分化，去库节奏加快。轮胎生产热度处于近年高位，半钢胎表现优于全钢胎。

房地产动态

房地产销售呈现结构性变化。新房成交热度略有修复，一线、二线城市表现为主导，但整体市场仍在调整。二手房成交面积小幅下降，挂牌价下行但量增至新高，政策如收储和以旧换新在多地推进，预计短期内提振市场信心。政策端强调房贷利率下调和鼓励房企缓解资金压力，显示政府对地产去库存的持续发力。然而，土地市场热度低，溢价率下降，陆地产需新格局仍在构建中。