20231105-西南证券-奥浦迈-688293.SH-覆盖客户商业化项目增加_产品放量可期_5页_1mb

奥浦迈（688293）2023年三季报分析报告

一、公司基本信息

股票代码：688293
行业：医药生物
当前股价：5339元/股
西南证券研究覆盖

二、核心业绩数据

• 2023Q1-Q3实现营业收入17亿元(环比-23%)，归母净利润4318万元(-48%)
• 第三季度单季收入5.04亿元，收入、利润均实现正增长
• 培养基业务收入略有下降，CDMO业务收入增长明显
• 公司主要客户数量达162个，商业化项目3个，同比增长51%

三、业绩分析

• 下滑原因分析

  1. 去年Q1至Q3收入基数较高，去年同期含有新冠检测试剂临时采购；
  2. 整体毛利率下滑明显至58%(去年同期66%)；
  3. 费用率普遍上涨，销售费用率上升24pp至68%

• 增长潜力亮点
  公司核心培养基收入预计剔除去年疫情影响后增长明显
  第三季度报告已体现出CDMO业务稳步增长
  利润表预测中2024-2025年净利润保持大幅增长

四、未来增长驱动

• 商业化项目数量增加，已签约客户稳定、订单释放可期
• 培养基核心产品技术壁垒高，进口替代优势明显
• 公司与主要战略客户深度绑定，备货采购工作稳步推进

五、盈利预测与估值

• 财务预测(单位:元/股)

  年份	2023	2024	2025
  EPS	0.51	1.80	2.29
  PE	58	51	48

• 投资评级
  • 公司作为国产培养基细分龙头，有较强技术壁垒
  • 预计未来核心客户放量将驱动公司培养基业务增长

六、风险提示

• 出海业务存在不确定性
• 创新药投融资节奏不及预期
• 行业同质化竞争加剧
• 营收天花板存在

七、证券研究机构联系电话及联系方式

西南证券研究发展中心
电话：021-68416017
邮箱：杜向阳分析师提供售前咨询
一家之见仅供参考，请注意投资风险

注： 本报告中的数据基于Wind系统并结合分析师合理判断整理，仅为投资者提供参考信息，不构成买卖建议。