20161113-兴业证券-医药行业周报_短期市场风格扰动_正是布局明年之时_11页_707kb

医药行业周报（2016.11.07-2016.11.13）总结

核心内容

本报告分析了2016年11月7日至13日期间医药行业的情况，指出短期市场风格扰动导致医药板块阶段性波动，但从中长期看，医药板块依然具备结构性机会。报告重点推荐了部分医药公司，建议投资者在当前回调中布局2017年优质个股。

主要观点

1. 市场风格变化影响短期表现

   • 本周医药板块整体上涨0.59%，但表现不如其他一级子行业，尤其在大盘上涨1.88%的背景下。
   • 医药板块估值为42.63，溢价率相对沪深300为244.90%，相对剔除银行后的全部A股为37.21%。
   • 医药板块在2016年初以来下跌9.15%，跑输沪深300指数0.74个百分点，排名靠后。

2. 短期回调是布局2017年的良机

   • 从历史经验来看，市场风格转换后，成长性个股通常会有较长周期表现。
   • 医药板块业绩稳定增长，长期逻辑向好，估值泡沫不明显，具备一定优势。

3. 政策环境对行业影响显著

   • 新的政策环境（如招标价格联动、两票制、一致性评价）推动行业整合，龙头企业增速高于行业整体。
   • 医保和药监政策的协同推进，将加快临床急需新品种的审批和放量。

4. 结构性机会与个股选择

   • 主线一：行业地位突出、产品线良好、经营趋势向上、业绩和估值匹配的个股，如长春高新、通化东宝、丽珠集团、恒瑞医药、华东医药、济川药业、上海医药等。
   • 主线二：小市值有变化的公司，如山东药玻、健民集团、羚锐制药、仙琚制药等，建议在合理价位逢低布局。
   • 主线三：低估值改善型标的，如华润双鹤、华润三九、东阿阿胶等。

关键信息

• 重点公司推荐：

  • 长春高新：估值较低，产品处于放量期的生物药龙头。
  • 上海医药：低估值稳定增长的商业龙头。
  • 济川药业：较高增长的儿童药龙头，阶段性调整后17年估值约20倍。
  • 华东医药：低估值稳健成长标的，未来存在外延及激励机制改善预期。

• 推荐组合：

  • 稳健配置组合：华东医药、上海医药、华润双鹤、丽珠集团。
  • 积极进取组合：长春高新、济川药业、通化东宝、老百姓。

• 风险提示：

  • 政策重大变化。
  • 创业板系统性风险可能对医药板块造成影响。

估值与盈利预测

投资建议

• 建议投资者在当前市场回调中，积极布局优质个股，自下而上挖掘2017年的结构性机会。
• 龙头企业估值低于行业平均，具备中长线投资价值。
• 关注改善型产品线企业，其长期估值可能提升。
• 建议机构投资者继续持有，低配投资者可逢低增加配置。

风险提示

• 医药行业政策重大变化。
• 创业板系统性风险可能对医药板块造成影响。

结论

医药行业在短期市场风格扰动下表现不佳，但从中长期来看，其业绩稳定增长，长期逻辑向好，具备结构性机会。投资者应关注龙头企业的估值改善和产品线升级，适时布局2017年的医药板块。