20180822-中泰证券-城市传媒-600229.SH-品类优势突出_主营业务增速可观_4页_650kb

城市传媒（600229）总结

核心内容概览

城市传媒是一家在出版与传媒领域具有显著优势的企业，其主营业务持续增长，盈利能力稳定，同时积极拓展互联网音频、主题书店、影视及投资业务，以增强综合竞争力。分析师康雅雯和熊亚威维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。

主要观点

• 业绩稳健增长：2018年上半年公司实现营收10.45亿元，同比增长12.49%；归母净利1.60亿元，同比增长15.57%；归母扣非净利1.58亿元，同比增长14.91%。
• 主营业务增速可观：公司图书业务保持稳定增长，尤其是优势品类如教材、时尚生活类图书、棋牌类图书和少儿图书表现突出。教材方面，公司4种教材进入国家目录，十数种进入地方目录，部分产品在山东省中小学教材市场占有率高达70%，青岛市场实现100%覆盖。
• 拓展互联网音频领域：公司积极布局互联网音频市场，探索新媒体传播路径，以增强内容影响力和用户粘性。
• 主题书店加速落地：公司持续推进主题书店建设，通过融合餐饮、艺术、线上互动等文化元素，打造新型文化消费空间，提升用户体验。
• 与京东合作推进轻资产模式：公司与京东合作打造BCMIX“复合型文化消费空间”，计划2018年底开设不少于50家门店，加速复制与输出。
• 影视业务积极推进：公司加快布局VR、短视频等领域，参与多个影视项目投资，包括与巴基斯坦合拍的国际经济贸易合作题材电影，未来有望带动销售增长。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年公司收入分别为22.69亿元、26.21亿元、30.14亿元，归母净利润分别为3.73亿元、4.27亿元、4.95亿元，对应EPS分别为0.53元、0.61元、0.71元。公司PE和PB持续下降，估值逐渐趋于合理。

关键信息

财务数据概览

业务亮点

• 教材业务：公司教材产品覆盖全国，部分在山东省中小学市场占有率高达70%，青岛市场实现100%覆盖。
• 一般图书：时尚生活类图书（尤其是美食类）连续多年领跑全国，拥有多个畅销品牌。棋牌类和女性时尚类图书也位居全国前列。
• 少儿图书：市占率和认可度逐年上升，围绕儿童文学、国学、低幼绘本、青少期刊等方向推出多系列畅销书。
• IP开发与运营：公司通过收购悦读纪，强化女性阅读品牌布局，推出多部现象级IP图书，并推动部分IP影视化，预计带来新的增长点。
• 投资业务：公司投资多个影视项目，参与数量逐步增加，且在国际合作方面取得进展。

风险提示

• 出版行业整体不景气
• 业绩未达预期
• 业务转型升级效果不达预期
• 系统性市场风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。公司通过持续优化主营业务、拓展新业务模式，增强了市场竞争力和盈利空间，具备长期投资价值。

估值指标

成长性与效率指标

分红与财务指标

总结

城市传媒在图书出版、主题书店、影视及投资业务方面表现稳健，主营业务持续增长，品类优势明显。公司积极拓展互联网音频和IP运营，增强内容竞争力，同时通过轻资产模式加速复制。盈利预测显示，公司未来三年收入与净利润将持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。尽管面临行业增速放缓和转型风险，但公司具备较强的市场地位和盈利能力，维持“买入”评级。