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伟星股份（002003.SZ）公司点评总结

核心内容概览

伟星股份（002003.SZ）是一家专注于纺织服装及纺织制造的公司，近期发布2021年年度报告并获得“推荐”评级。分析师邹建军及研究助理蔡凌寒对公司的财务表现、业务增长、市场拓展及投资前景进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 主营业务快速增长

• 2021年实现营业收入33.56亿元，同比增长 34.44%。
• 扣非归母净利润达4.39亿元，同比增长 73.69%。
• 拉链与钮扣业务分别同比增长 26.21% 和 37.95%，营收占比分别为 41.44% 和 54.71%，显示核心业务强劲增长。
• 其他服饰辅料业务收入同比增长 217.93%，营收占比为 2.41%，标志着“大辅料战略”初见成效。

2. 国际市场表现亮眼

• 国际市场营收同比增长 49.87%，增速远高于国内市场（29.49%）。
• 国内/国际市场营收占比分别为 75.71% / 24.29%，预计国际地区营收将超过 50%。
• 原因包括海外订单回流、智能制造推进、研发设计加强及全球化布局成效显著。

3. 控费能力提升

• 2021年期间费用率为 22%，同比下降 3.49pct。
• 销售费用率 7.80%（-2.68pct），管理费用率 9.32%（-0.4pct），财务费用率 0.75%（-0.4pct）。
• 研发费用率为 4.13%，与去年基本持平，但研发费用同比增长 34.19%，显示公司在技术升级和产品创新方面的投入加大。

4. 盈利能力增强

• 毛利率为 38.02%，同比下降 0.82pct，但剔除会计准则调整和国际运费上涨因素后，毛利率为 40.27%，同比增长 1.43pct。
• 扣非后净利率为 13.10%，同比增长 2.96pct。
• 营业利润分别为 528百万元（2021A）和 645百万元（2022E），显示盈利能力持续增强。

5. 财务预测与估值

• 预计2022-2024年营业收入分别为 38.67亿、44.26亿、49.67亿，归母净利润分别为 5.54亿、6.49亿、7.45亿。
• EPS分别为 0.70元、0.81元、0.93元。
• 合理价格区间为 14.00-16.10元，对应 20-23倍PE，维持“推荐”评级。

6. 投资建议

• 公司坚持“大客户战略”，聚焦核心客户与重点市场，积极拓展新品类，有望提升市场份额。
• 国际市场订单增长迅速，预计未来将继续抢占YKK市场份额并开拓新客户。
• 疫情对终端消费造成短期影响，但长期增长逻辑未变，看好疫情后业绩回升。

7. 风险提示

• 疫情反复可能继续影响终端消费。
• 行业竞争加剧可能带来业绩压力。

财务数据摘要

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%。
• 中性：变动幅度为 -10%至5%。
• 回避：落后沪深300指数 10%以上。

其他信息

• 当前价格：11.94元。
• 52周价格区间：6.03-15.64元。
• 总市值：9,526.33百万元。
• 流通市值：9,526.33百万元。
• 总股本：797.85百万股。
• 流通股：646.17百万股。

总结

伟星股份在2021年实现了主营业务的快速增长，并在国际市场拓展方面取得显著成效。公司通过智能制造、研发创新及全球化布局提升了竞争力，同时有效控制成本，增强了盈利能力。尽管疫情对短期业绩产生一定影响，但公司长期增长逻辑清晰，未来业绩有望持续改善。基于良好的财务预测与估值，公司维持“推荐”评级，合理价格区间为 14.00-16.10元。