> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三峡旅游（002627）总结 ## 核心内容概述 三峡旅游（002627）是一家由宜昌市国资委控股的龙头企业，专注于文旅产业，拥有两坝一峡区域的独家运营权。公司目前主要收入来源为旅游综合服务和旅游交通服务，其中旅游综合服务占营收78%，旅游交通服务占48%。公司业务聚焦于“车、船、港、站、社、景”全要素旅游服务体系，主营业务稳健增长。2025年公司营收预计为8.14亿元，归母净利润为0.81亿元，EPS为0.11元/股，当前PE为68.12倍。公司计划2026-2028年投运4艘省际游轮，预计将为公司带来显著的营收和利润增量。 ## 主要观点 - **业务聚焦文旅，资源与运营能力突出**：公司从传统交通服务转型为文旅综合运营商，业务结构优化，专注于两坝一峡游轮、旅游车、港口、景区等核心业务，具备独家运营权和市场准入控制权。 - **两坝一峡游轮稳健增长**：2024年游船接待游客256.13万人次，同比增长1.9%；2025年H1接待游客125.25万人次，同比增长11.0%。观光游轮收入同比稳步增长，量价双升。 - **银发经济驱动游轮复苏**：60岁及以上游客占游轮市场大头，付费意愿强，为游轮行业恢复主力人群。公司通过个性化产品、新媒体营销等手段吸引年轻客群与入境游客。 - **省际游轮具备成长空间**：公司计划在2026-2028年分两批投运4艘省际游轮，预计2025-2027年将贡献年利润1亿元左右，有望成为公司未来的核心增长点。 - **盈利预测与估值**：公司预计2025-2027年营业收入分别为8.14亿元、8.96亿元、9.94亿元，归母净利润分别为0.81亿元、1.29亿元、1.70亿元，EPS分别为0.11元、0.18元、0.23元。当前PE为68.12X，2026年为42.96X，2027年为32.56X，首次覆盖给予“买入”评级。 - **政策利好与行业前景**：服务消费持续增长，政策支持推动行业向高质量发展，银发经济和入境游政策开放为公司带来增长机遇。 ## 关键信息 - **业务结构**：旅游综合服务（78%）、旅游交通服务（48%）。 - **毛利率**：旅游综合服务毛利率为29.14%，旅游交通服务为21.46%。 - **股权结构**：湖北三峡文旅集团为控股股东，持股26.90%，宜昌市国资委为实际控制人，持股34.27%。 - **游轮业务**：公司目前拥有32艘游船，其中6艘为豪华游轮，2艘为新能源游轮，在建2艘省际游轮。 - **省际游轮计划**：2026年4-7月投运首两艘650客位、1.7万吨级游轮，2028年全量投运，形成规模化绿色运营矩阵。 - **盈利预测**：2025年营收8.14亿元，归母净利润0.81亿元；2026年营收8.96亿元，归母净利润1.29亿元；2027年营收9.94亿元，归母净利润1.70亿元。 - **风险提示**：行业竞争加剧、两坝一峡及省际游轮业务需求不及预期、公司产品与营销不及预期。 ## 业务增长驱动因素 - **产品优化**：推出尊享权益游、巡峡尊享VIP等个性化产品，提升客户体验。 - **客群拓展**：拓展年轻客群和入境游客，利用小包团、私密性体验等吸引不同人群。 - **营销创新**：利用抖音、小红书等新媒体平台进行推广，触达多年龄层用户。 - **运营能力**：依托现有资源与运营能力，实现游船、港口、景区等业务的无缝衔接。 ## 行业与政策背景 - **服务消费增长**：2013-2019年国内旅游人次年复合增长率10.7%，收入年复合增长率13.9%，人均消费年复合增长率2.9%。 - **政策利好**：国内旅游政策从规范、扩张到提质，服务消费成为促增长的重要抓手。 - **银发旅游增长**：2023年60岁以上旅游者人数达11.6亿人次，占国内旅游总人次的20.6%；2024年前三季度50岁以上银发人群旅游订单同比增长26%，为游轮行业恢复主力人群。 - **省际游轮市场**：2023-2025年长江三峡游轮年均发船5261艘次，年均客运量127.1万人，豪华型游轮占比高，增速快。 ## 股权与战略整合 - **控股股东产业丰富**：湖北三峡文旅集团拥有12家文旅企业，包括酒店、景区、游轮、旅游车等，已形成“1+2+N”产业发展格局。 - **股权结构明晰**：2025年8月公司公告显示，湖北三峡文旅集团出资人由宜昌城控变更为宜昌市国资委，有利于公司与集团形成联动，推动项目孵化与整合。 ## 估值与投资建议 - **PE估值**：2025年PE为68.12X，2026年为42.96X，2027年为32.56X。 - **可比公司**：黄山旅游、峨眉山A、长白山、丽江股份、九华旅游等景区龙头公司2026年PE平均值约27.3X。 - **投资建议**：公司具备成长性，省际游轮有望带来业绩增量，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司盈利能力。 - **业务需求不及预期**：两坝一峡及省际游轮业务需求可能未达预期，影响公司增长。 - **产品与营销不及预期**：公司产品与营销策略若未能达到预期，可能影响业绩表现。