20241028-天风证券-泡泡玛特-09992.HK-24Q3点评_三季度营收同比大涨超120_海外营收增4倍_2页_382kb

泡泡玛特（09992）2024年第三季度经营报告显示，公司营收同比增长120%-125%，其中中国大陆地区收入增长55%-60%，海外（港澳台及海外）收益大涨440%-445%。线上线下渠道齐驱并进，国内抽盒机、电商平台及天猫、抖音旗舰店收入同比大幅提升，三季度分别增长55%-60%、115%-120%、155%-160%。线下门店持续扩张，8-9月新增14+13家门店（含快闪店），国际市场门店拓展至114家，覆盖泰国、欧美等30余国。

公司IP布局持续深化，三季度推出6款MEGA珍藏系列盲盒，9月《梦想家园》手游与实体产品联动，创新IP变现模式。产品线多元化扩展，新增卡牌、积木、相框等品类，并与GuGuGuGu、7-Eleven等品牌合作推广。中长期战略聚焦IP运营与品类延伸，计划推出全新子品牌及饰品店，进一步完善潮玩生态。

投资机构维持“买入”评级，预计2024-2025年收入达125/172亿元，净利润314/440亿元。主要风险包括行业竞争加剧、IP热度波动及新业务不确定性。

• 核心业务亮点：海外收入翻4倍，抖音旗舰店增长115%，门店扩张提速。
• IP战略优势：深化虚拟与实体联动，游戏业务赋能产品生态。
• 投资逻辑强化：业绩超预期+渠道革新+全球化红利，维持高成长预期。

风险提示：竞争恶化、新品表现不及预期、行业政策调整可能影响公司估值。