20230120-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_29页_706kb

国联研究一周重点报告总结

核心内容概述

本周国联研究发布了多份重点报告，涵盖总量研究、行业研究和公司研究三大板块，主要聚焦于2023年全球经济复苏、国内经济企稳、大类资产配置以及重点行业的投资策略与机会分析。整体来看，报告强调了经济复苏的预期，指出政策支持、消费回暖、行业景气度回升等积极因素，同时对风险进行了提示。

主要观点与关键信息

总量研究

1. 通胀下行：美国12月CPI同比上涨6.5%，环比转负，表明通胀可能筑顶，为美联储加息放缓奠定基础。
2. 出口疲软：中国12月出口同比下降9.9%，主要受外需疲软和疫情冲击影响，预计短期内出口仍将承压。
3. 经济底部已至：2022年12月经济活动底部已至，2023年经济有望逐步复苏，政策托底和消费回暖是关键。
4. 大类资产配置：2023年股票配置价值突出，建议配置比例为52.78%，黄金27%，货币15.22%，债券5%，商品0%。
5. 美联储政策：加息步伐有望放缓，但不意味着政策转向宽松，预计2023年终端利率为5.1%。

行业研究

1. 医药生物：疫后复苏预期下，医药行业进入价值回归，建议关注医疗设备、创新药、消费复苏相关企业。
2. 社服商贸：复苏三部曲包括提信心、促能力、引兑现，建议关注餐饮、酒店、旅游等板块。
3. 农林牧渔：消费复苏和转基因政策落地将带动行业补涨，建议关注生猪养殖、饲料、种业等。
4. 食品饮料：行业估值已回落至二十年均值，但盈利有望回升，建议关注白酒、大众品、预制菜等。
5. 海外互联网：进入白银时代，建议关注游戏、电商、本地生活等赛道。
6. 通信行业：资本开支、产业升级、国产替代推动行业成长，建议关注光模块、光芯片、通信设备等。
7. 电子行业：周期有望见底，安全和创新是行业增长的驱动力，建议关注半导体、新能源、AIOT等。
8. 计算机行业：数字经济迎来大发展，建议关注信创、金融IT、医疗IT、数据要素等。
9. 传媒互联网：拥抱价值回归，建议关注医疗、部分消费、互联网、优质金融等。
10. 家电行业：筑底回升，建议关注可选家电、大家电、多元增长等。
11. 轻工制造：供需边际改善，建议关注家居、文具、电子烟等。
12. 石油石化：全球复苏和原油走稳带来聚酯瓶片行业扩张机遇。
13. 交通运输：后疫情时代多板块拐点在即，建议关注航空、高速公路等。

公司研究

1. 石头科技：作为清洁电器龙头，凭借研发能力和海外渠道优势，有望实现快速增长。
2. 盛路通信：超宽带上下变频系统国内领先，增发推动产能提升和盈利增长。
3. 圣湘生物：分子诊断领域领先，海外拓展加速，建议关注其非新冠业务复苏。
4. 敏华控股：从功能沙发向大家居转型，内销驱动新成长，建议关注其全屋定制布局。

投资建议

总量层面

• 股票：配置比例52.78%，重点关注A股市场。
• 黄金：配置比例27%，实际利率回落提升投资价值。
• 货币：配置比例15.22%，流动性充裕。
• 债券：配置比例5%，关注收益率上行机会。
• 商品：配置比例0%，需求回落压制价格。

行业层面

• 医药生物：关注医药核心资产和医疗新基建。
• 社服商贸：复苏三部曲，建议关注餐饮、酒店、旅游。
• 农林牧渔：消费复苏与转基因政策共振，关注生猪养殖、种业。
• 食品饮料：建议关注白酒、大众品、预制菜。
• 海外互联网：建议关注游戏、电商、本地生活。
• 通信行业：建议关注光模块、光芯片、通信设备。
• 电子行业：建议关注半导体、新能源、AIOT。
• 计算机行业：建议关注信创、金融IT、医疗IT。
• 传媒互联网：建议关注医疗、部分消费、互联网、优质金融。
• 家电行业：建议关注可选家电、大家电、多元增长。
• 轻工制造：建议关注家居、文具、电子烟。
• 石油石化：建议关注聚酯瓶片行业。
• 交通运输：建议关注航空、高速公路。

风险提示

• 宏观经济风险：复苏不及预期，全球经济增长放缓。
• 政策风险：政策落地不及预期，监管政策变化。
• 疫情风险：疫情反复可能影响消费和生产。
• 市场波动风险：海外市场波动，汇率风险。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧，技术迭代风险。
• 供应链风险：原材料成本上升，关键零部件供应受限。
• 估值风险：估值过高或过低，市场情绪波动。

总结

本周报告整体乐观，认为2023年中国经济有望复苏，各行业景气度回升，尤其是医药、消费、通信、电子等板块具备较强增长潜力。同时，建议投资者关注政策支持、消费升级、技术创新等方向，合理配置大类资产，尤其是股票和黄金。此外，风险提示需重点关注宏观经济、政策变化、疫情反复等不确定因素。