20220918-华泰期货-液化石油气周报_外盘维持弱势_短期市场驱动不足_8页_660kb

外盘维持弱势，短期市场驱动不足总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析LPG（液化石油气）及PG（丙烷）市场的短期走势。整体判断为中性，建议投资者短期观望为主，等待旺季合约多头机会。

主要观点

1. 市场环境分析

• 供应充裕：海内外LPG供应较为宽松，尤其是上游油气生产与炼厂开工提升，导致国际市场供应充足。
• 需求受限：下游需求受到季节性因素与低利润的双重制约，短期内难以形成强劲支撑。
• 价格震荡：LPG及PG价格在多空因素交织下维持区间震荡，缺乏明确方向。

2. 短期走势判断

• 价格支撑不足：当前LPG价格下方空间有限，市场缺乏明显驱动因素。
• 建议观望：基于当前供需格局和估值情况，短期不宜积极操作，应以观望为主。
• 中期预期向好：随着欧盟对俄禁运生效及冬季天然气短缺，原油替代需求可能增加，推动LPG价格上行。

3. 供应与需求动态

• 供应端：
  • 国内供应增加：部分炼厂检修结束，开工负荷提升，预计下周沿江地区长岭炼厂恢复出货，整体供应量有望增长。
  • 进口量上升：9月份中国LPG到港量预计255万吨，环比增加44万吨，同比增幅达37万吨，显示进口压力较大。
  • 港口库存高位：华东、华南等主要港口库存率维持在高位，进一步压制价格表现。
• 需求端：
  • 燃烧端消费淡旺季交替，但增长有限。
  • 化工原料端需求疲软，PDH等装置利润低迷，开工负荷受限。
  • 未来需求可能改善：新装置投产将提升丙烷需求基本面。

关键信息

• 价格走势：LPG主力合约价格、PG跨期价差、PG远期曲线均显示价格震荡，缺乏趋势性。
• 掉期价格：CP与FEI丙烷掉期价格维持区间震荡，季节性因素影响显著。
• 现货价格：华南、华东、山东、华北等地区LPG现货价格波动较小，反映市场整体疲软。
• 库存情况：华东与华南码头库存率较高，显示市场压力较大。

图表概览

• 图1：LPG主力合约价格（元/吨）
• 图2：PG跨期价差（元/吨）
• 图3：PG远期曲线（元/吨）
• 图4：PG与SC价格走势对比（元/吨；元/桶）
• 图5：PG与PP价格走势对比（元/吨）
• 图6：LPG基差（元/吨）
• 图7-10：华东、华南、山东、华北液化气现货价格（元/吨）
• 图11-16：CP与FEI丙烷、丁烷掉期价格（美元/吨）
• 图17-18：FEI与CP丙烷远期曲线（美元/吨）
• 图19-20：LPG华东、华南码头库存率（%）

风险提示

• 市场风险：短期价格受多空因素影响，方向不明，操作需谨慎。
• 政策风险：国际政治局势可能对能源市场产生影响。
• 供需变化：季节性因素与新装置投产可能带来供需变化，需持续关注。

投资策略

• 短期策略：建议观望，等待市场出现明确驱动信号。
• 中期策略：关注冬季天然气短缺及原油替代需求带来的潜在上涨机会。

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