20221222-中原证券-证券Ⅱ券商板块月报_券商板块2022年11月回顾及12月展望_8页_634kb

券商板块2022年11月回顾及12月展望总结

核心内容

2022年11月，券商板块整体呈现明显反弹修复，行业指数上涨11.06%，跑赢沪深300指数1.25个百分点，成为30个中信一级行业中排名第13位。板块内个股普遍上涨，41家上市券商全部实现上涨，其中27只个股实现两连涨，涨幅前10位的券商包括财达证券、国联证券、广发证券、华西证券、光大证券、中信证券、东方证券、国金证券、华安君安、兴业证券。板块平均P/B震荡区间为1.125-1.293倍，截至11月30日为1.271倍。

主要观点

11月行情回顾

• 整体趋势：券商指数月初由年内绝对低位反弹，月中调整，月末快速拉高，全月涨幅显著。
• 板块表现：41家券商全部上涨，个股修复力度强，结构性行情力度环比增强。
• 市场环境：权益类指数全面反弹，带动券商自营业务环境改善，但固收类指数大幅下跌，影响整体自营业务表现。
• 成交量：日均成交量环比增长16.90%，成交总量环比增长60.53%，经纪业务景气度显著改善。
• 两融余额：11月两融余额环比微升1.14%，但同比下滑15.57%，对券商业绩的边际贡献收敛。
• 投行业务：股权融资规模环比增长21.59%，但同比仍下滑52.01%；债券承销金额环比下降9.86%，同比下滑37.52%，投行业务总量环比有所改善。

12月展望

• 权益类指数：12月初冲高后震荡回落，月中明显下跌，权益类自营业务环境再度转冷。
• 固收类指数：十年期国债期货指数持续反弹，中证全债（净）指数再创新低，固定收益类自营业务环境有所改善。
• 经纪业务：受权益类指数转弱影响，市场热度下降，预计12月经纪业务景气度环比下滑。
• 两融业务：两融余额保持稳定，对券商业绩的边际贡献仍保持收敛。
• 投行业务：预计股权融资规模将继续回升，但债券承销金额仍面临压力，投行业务总量将保持低位震荡。
• 整体业绩：12月券商板块整体经营业绩难有大幅改善，仍需等待市场修复周期。
• 估值水平：板块平均P/B回落至1.20倍以上，但长期估值存在下限，中短期震荡整理。

关键信息

• 11月涨幅：券商指数上涨11.06%，跑赢沪深300指数1.25个百分点。
• 个股表现：16只个股涨幅超过10%，39只个股涨幅超过5%。
• P/B震荡区间：1.125-1.293倍，平均为1.271倍。
• 成交量：日均股票成交量9260亿元，环比增长16.90%；月度成交总量20.37万亿元，环比增长60.53%。
• 两融余额：11月30日两融余额15642.70亿元，环比增长1.14%，但同比下滑15.57%。
• 投行业务：股权融资1239亿元，环比增长21.59%；债券承销金额7844亿元，环比下降9.86%。

投资建议

• 短期策略：关注龙头券商及低估值、弹性较大的中小券商的波段投资机会。
• 行业趋势：证券行业处于新一轮上升周期，长期向好趋势不变。
• 风险提示：权益及固收市场环境转弱、市场波动风险、资本市场改革不及预期。

行业与公司投资评级

• 行业评级：同步大市（维持）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%-5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；
2. 市场波动风险；
3. 全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。

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