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中原证券晨会总结

核心内容概览

本次中原证券晨会聚焦于粘胶短纤板块的市场表现及行业分析，并对A股市场走势提出投资建议。核心内容包括行业景气度、环保政策影响、供需格局变化、原材料价格走势及投资策略等方面。

行业分析：粘胶短纤板块大幅上涨

• 市场表现：昨日粘胶短纤板块大幅上涨，澳洋科技（002172）、南京化纤（600889）涨停，三友化工（600409）上涨5.43%。
• 价格走势：自2015年3月以来，粘胶短纤价格从11280元/吨上涨至14350元/吨，涨幅达27.22%。同期涤纶、棉花价格分别下跌2.7%和3.7%。
• 供需格局：环保因素导致部分企业限产，行业总产能减少约9%。产能扩张幅度自2011年以来持续缩小，增速降至5%左右，供需缺口有望持续改善。
• 限产产能：
  • 新疆舜泉：7万吨，占比2%
  • 新疆澳洋：12万吨，占比3%
  • 恒天海龙：4万吨，占比1%
  • 莆田赛得利：10万吨，占比3%
• 问题产能：
  • 萧山富丽达：18万吨，占比5%
  • 新疆银鹰：5万吨，占比1%
  • 成都丽雅：10万吨，占比3%
  • 江苏翔盛：28万吨，占比7%

需求与供给分析

• 下游需求：粘胶短纤主要用于纺织服装行业，需求具有一定刚性。2015年以来布和纱产量增速呈现低位震荡趋势。
• 开工率：行业开工率自2014年以来持续上升，年初已达90%高位。
• 旺季预期：秋冬季为纺织行业传统旺季，需求有望进一步提振，当前厂家库存偏紧，价格有望继续上涨。

原材料价格变化对粘胶短纤的影响

• 替代关系减弱：过去粘胶短纤与棉花存在较强替代关系，但随着原材料逐步转向溶解浆，两者价格相关性减弱。
• 价差支撑：人棉纱与全棉纱价差较大，粘胶短纤提价阻力较小。
• 棉花价格支撑：美国棉花播种面积减小，未来棉花价格可能具有支撑作用。

原材料趋势与价格预测

• 溶解浆替代趋势：我国粘胶原材料正逐步由棉浆泊转向溶解浆。
• 反倾销政策：自2014年4月起对美国、加拿大、巴西等国进口溶解浆征收反倾销税，近期或对南非等国启动第二轮反倾销调查，有利于溶解浆价格温和上涨。
• 溶解浆价格影响：溶解浆价格温和上涨将为粘胶短纤价格提供支撑。

投资建议

• 关注个股：建议关注三友化工（600409.SH）、南京化纤（600889.SH）、**澳洋科技（002172.SZ）**等弹性较大的个股。
• 个股数据：
  • 三友化工：产能50万吨，市值143.56亿元，业绩弹性0.17
  • 澳洋科技：产能18万吨，市值67.69亿元，业绩弹性0.17
  • 南京化纤：产能12.8万吨，市值39.27亿元，业绩弹性0.25

风险提示

• 环保力度不及预期：若环保政策放松，可能影响行业限产效果。
• 纺织行业需求下滑：若纺织行业需求大幅下降，将对粘胶短纤价格形成压力。

开盘策略：宏观数据发布 A股冲高回落

• 市场表现：周三A股市场冲高遇阻，小幅震荡回落。创业板市场受60日均线压制，表现弱于主板。
• 后市预期：
  • 上证综指：短线可能继续小幅震荡整固，中期反弹趋势值得期待。
  • 创业板：短线可能围绕60日均线震荡整理。
• 投资建议：
  • 短线关注：充电桩、通用航空、石墨烯等概念板块。
  • 中线关注：国企改革、证金公司概念股、新能源汽车等板块。

结语

本次晨会强调了粘胶短纤行业在环保政策推动下的供需改善趋势，以及溶解浆替代棉浆泊带来的价格支撑。同时，对A股市场走势进行了分析，并提出了相应的投资建议。投资者应关注行业弹性较大的个股及政策导向性强的板块，同时警惕潜在风险。