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券商板块2022年9月回顾及10月展望总结

核心内容概述

2022年9月，券商板块整体表现疲软，指数创年内最大月度跌幅，市场情绪持续低迷，行业经营业绩承压。进入10月，市场环境有所改善，券商板块或迎来反弹机会，但整体仍处于震荡调整阶段。

2022年9月券商板块行情回顾

9月券商指数表现

• 券商指数跌幅：2022年9月券商指数全月下跌10.42%，跑输沪深300指数3.70个百分点。
• 行业排名：在30个中信一级行业中排名第27位，环比下降23位。
• 指数波动：全月振幅为12.89%，环比明显扩大。
• 成交数据：全月成交2526.50亿元，环比下降32.54%。

板块个股表现

• 普跌格局：41家纯证券业务上市券商全月无个股上涨。
• 跌幅前10位：国联证券（-21.26%）、光大证券（-18.02%）、中金公司（-17.48%）、财达证券（-16.26%）、中银证券（-16.15%）等。
• 跌幅分布：跌幅超过10%的个股共28支，超过5%的个股共41支。
• P/B震荡区间：板块平均P/B在1.108-1.258倍之间，截至9月30日收盘为1.108倍。

影响券商9月经营业绩的核心要素

权益与固收市场下跌

• 权益类指数同步下跌，跌幅扩大，尤其是成长型和中小市值品种表现较差。
• 固收类市场也出现明显调整，十年期国债期货指数下跌0.87%，中证全债（净）指数下跌0.27%。
• 市场整体下跌对券商自营业务形成双重压力。

经纪业务景气度下滑

• 日均成交量：9月沪、深两市日均股票成交量为7274亿元，环比下降27.69%，同比下降46.80%。
• 成交总量：月度股票成交总量为15.28万亿元，环比下降33.98%，同比下降44.13%。
• 景气度：行业经纪业务景气度创近12个月来新低。

两融余额回落

• 截至9月30日，两融余额为15382.36亿元，环比下降4.78%，同比下降16.47%。
• 2022年两融月均余额为16167亿元，同比下降8.57%，降幅扩大。
• 两融余额回落对券商业绩形成负向边际贡献。

投行业务总量回落

• 股权融资：9月股权融资规模为1530亿元，环比下降23.80%，同比增长34.56%。
• 债券承销：各类债券承销金额为8129亿元，环比下降14.18%，同比下降20.85%。
• 投行业务：整体投行业务总量环比出现一定幅度的回落。

2022年10月投资展望

行业趋势预测

• 自营业务改善：权益类指数分化，价值类品种抗跌，赛道类品种反弹，预计自营业务环比企稳；固收类指数回升，自营业务经营环境环比改善。
• 经纪业务承压：市场交易热情维持在近12个月低位，预计10月行业经纪业务景气度下滑至近三年最低水平。
• 两融边际贡献转正：10月两融余额企稳回升，预计对券商业绩的边际贡献由负转正。
• 投行业务持续回落：受IPO及再融资规模下滑影响，预计投行业务总量环比进一步回落。

板块估值与走势

• 券商指数走势：10月以来指数短暂反弹后再度回落，整体低位震荡。
• P/B估值：板块平均P/B维持在1.20倍以下，估值处于低位。
• 投资机会：关注政策动向，把握低估值中小及弹性券商的波段机会。

投资建议

• 整体业绩预期：预计10月上市券商母公司口径单月整体经营业绩有望不创年内新低。
• 中短期展望：券商板块在震荡夯实底部后，存在向上反弹的预期。
• 策略建议：关注政策层面信息，把握低估值券商的投资机会。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱，可能导致行业整体业绩下滑。
2. 市场波动风险。
3. 资本市场改革进度及力度不及预期。

行业投资评级

公司投资评级

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