20230814-华安证券-债看券商（五）_券商自营_博弈债市_有多强__13页_634kb

证券公司自营部门在债券市场中的风险偏好与基金类似，市场份额虽仅占25%，但其行为模式值得参考。主要观点包括：券商自营由于负债稳定和风险偏好低，适合波段操作利率债和信用债择券。破产层面受监管如风险覆盖率不低于100%等限制，利润率为1%~3%，头部券商表现稳定。信用债配置偏好AAA级，久期缩短，持仓结构优化。利率债波段交易表现出色，大额净买入胜率达到60%，赔率为10%。整体上，券商自营是债券市场的重要参与者，尤其在利率债中能有效捕捉机会，同时受监管和负债成本约束。

关键数据：自营业务资产占比提升至490%，信用债持仓下滑，利率债增配，交易活跃期限短中长结合。风险提示：数据误差可能影响分析准确性。