20210731-国海证券-饮料板块周报_信心比黄金更重要_白酒性价比凸显_17页_1mb

白酒行业周报总结

核心内容

2021年7月31日发布的行业周报中，国海证券对白酒板块的走势进行了深入分析，认为当前白酒板块的下跌更多是市场情绪和政策预期导致的非理性行为，而非基本面恶化。报告指出，白酒板块的性价比凸显，特别是次高端白酒企业，如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业和水井坊，其估值相对较低，具备投资价值。此外，报告还对啤酒和葡萄酒行业进行了简要分析，并提供了相关投资建议。

主要观点

• 信心比黄金更重要：市场情绪脆弱，导致白酒板块出现非理性下跌，但基本面依然稳健。
• 白酒性价比凸显：当前茅台、五粮液、泸州老窖的估值分别为40、35、33倍，远低于次高端酒企的估值水平，建议加配白酒。
• 次高端白酒前景看好：次高端白酒企业（山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊）业绩符合预期，基本面良好，预计下半年将进入调整期。
• 政策与市场情绪影响较大：当前市场对白酒行业存在担忧，主要源于水井坊业绩不及预期及传言，但这些因素更多是市场情绪和政策预期，尚未有实质性政策出台。
• 行业数据向好：2021年上半年酿酒行业产销利均保持增长，白酒产量同比增长2.9%，啤酒产量同比增长10%，葡萄酒产量同比增长1.5%。

关键信息

行业走势

• 2021年1M：食品饮料板块涨幅-18.90%，白酒板块涨幅-15.42%。
• 2021年3M：食品饮料板块涨幅4.64%，白酒板块涨幅-12.88%。
• 2021年12M：食品饮料板块涨幅24.51%，白酒板块涨幅-7.90%。

行业动态

• 泸州老窖特曲价格上调：8月1日起终端结算价上调40元/瓶，团购指导价有望达到358元/瓶，零售建议价达到428元/瓶。
• 啤酒瓶新国标实施：国家强制标准《啤酒瓶》（GB4544-2020）将于8月1日正式实施，有助于推动行业健康发展。
• 酿酒行业产销利增长：2021年1-6月全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量2834.24万千升，同比增长6.80%；销售收入4691.19亿元，同比增长19.16%；利润总额1084.23亿元，同比增长29.39%。

市场回顾

• 食品饮料板块：上周涨幅-12.88%，涨幅排名第30名。
• 白酒板块：上周涨幅-15.42%，相比上证综指和沪深300指数分别下跌11.10%和9.95%。
• 酒类板块：乳制品跌幅最小，其余酒类跌幅较大，其中水井坊跌幅最大（-28.77%）。

重点数据

• 白酒产量：2020年740.73万吨，同比下降2.46%；2021年6月产量67.5万千升，同比增长2.9%。
• 白酒价格：飞天茅台暂无货，普五、泸州老窖、剑南春和青花30的最新价格分别为1389元/瓶、408元/瓶、489元/瓶、999元/瓶。
• 次高端白酒估值：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊对应的2021年估值分别为67、62、50、50倍。
• 茅台中报：2021H1营业总收入507.22亿元（+11.15%），归母净利润246.54亿元（+9.08%）；其中2021Q2营收226.57亿元（+11.41%），归母净利润107亿元（+12.5%），业绩符合预期。

投资建议

• 推荐白酒板块：维持“推荐”评级，首推五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、酒鬼酒，次推贵州茅台、泸州老窖。
• 关注饮料个股：建议持续关注东鹏饮料。
• 风险提示：疫情拖累白酒消费、白酒政策调整、竞争加剧、外资流出、重点公司业绩不达预期等。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

1. 疫情可能拖累白酒消费；
2. 白酒政策调整可能对行业造成影响；
3. 行业竞争加剧；
4. 因疫情等不可抗力因素导致外资流出；
5. 重点公司业绩可能不达预期。

分析师介绍

• 孙山山：证券分析师，S0350521010001，曾任职于国信证券和新时代证券。
• 臧天律：美国福特汉姆大学金融工程硕士，上海交通大学金融学学士，2020年加入国海证券，从事饮料行业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。