20180701-广发证券-建筑材料行业跟踪_若地产政策调整会改变建材行业基本面趋势吗__5页_667kb

建筑材料行业总结

核心内容概述

当前建筑材料行业正处于淡季，但整体表现仍呈现出“淡季不淡”的特征。水泥价格小幅回落，但库存水平依然处于低位，玻璃价格同样小幅回落，属于淡季正常现象，且有效产能持续回升。行业分析师认为，房地产政策调整对建材行业基本面趋势的影响有限，主要基于对房地产新开工波动率下降的判断，以及供给侧改革的持续影响。

主要观点

1. 水泥行业景气度分析

• 需求温和下行：房地产新开工波动率下降，导致水泥需求温和下行，而非大幅下滑。
• 库存去化周期低位：当前房地产库存去化周期处于低位，销售下行对新开工的影响相对较小。
• 行业集中度提升：大开发商具备更强的销售、资金和融资能力，开工波动率较低，对行业影响有限。
• 供给主导行业走势：供给侧改革背景下，只要需求端不出现大幅恶化，水泥价格下行风险较小。

2. 消费类建材公司分析

• 房地产销售周期性波动影响：对消费类建材公司整体业绩增速有影响，但需结合公司具体情况进行分析。
• 优质公司抗压能力较强：如东方雨虹、北新建材、伟星新材、某板材公司在历史下行周期中受影响较小。
• 当前周期重点推荐：三棵树、帝欧家居、伟星新材基本面影响较小，主要因其市场份额小、竞争力强、处于加速成长期。

3. 非地产产业链机会

• 推荐非地产相关标的：如山东药玻和石英股份，以规避对宏观经济变量的过度依赖。

4. 行业重点公司展望

• 短期看好：海螺水泥和华新水泥，因其下行风险小、业绩超预期、估值较低。
• 中线看好：山东药玻和石英股份，因其需求景气度确定性强且产品结构升级。
• 地产产业链成长股：三棵树、帝欧家居、伟星新材，具备优质成长潜力。
• 中国巨石下半年机会更佳：预计下半年表现优于上半年。

关键信息

• 当前行业状态：水泥、玻璃价格小幅回落，但库存低位，行业表现稳定。
• 政策影响评估：地产政策调整对建材行业基本面影响有限，主要受供给侧改革和大开发商稳定性支撑。
• 重点跟踪公司估值（基于2018年6月29日股价）：

• 风险提示：宏观经济继续下行、房地产及货币政策波动、行业新增产能超预期、原材料成本上涨、能源结构转变过快、公司管理经营风险。

行业研究团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供

免责声明

本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。任何机构或个人未经广发证券书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。