2024年下半年可转债市场展望：抵时间衰减、御厚尾波动-240710-申万宏源-30页_2mb

2024年下半年可转债市场展望（申万宏源研究）

要点总结

• 市场风格：小市值正股对应转债前期表现优于大市值，但预计风格可能发生变化。收益率、成交量显示市场高波动、高换手。
• 信用风险：低评级转债违约担忧上升、下调评级事件增多，结构性违约可能性增加。
• 下修事件：2024年交易所下修转债数量创新高，修正到底案例增多，显示摊薄预期提升、存量博弈加剧。
• 估值环境：含权类转债（平衡/偏债区）估值相对谨慎，高波动与弹性体现区别。低估值板块（如银行）为防守性较好选择。
• 板块推荐：关注行业基本面改善信号（如医美、新能源）、题材业绩催化、下修博弈机会，分散风险争取“积少成多”。

行业视角

• 银行业：存量较大，估值低迷，估值逐渐底部震荡，优质个股值得关注。
• 医药生物：估值性价比突出，子板块分歧开始收敛，关注分红与估值修复。
• 消费板块：猪价上涨、消费品价格有所回暖，部分消费类转债如美容医疗、养猪品种受益。
• 新能源：锂电需求偏弱，但结构优企业盈利有修复预期；光伏产业链底部调整渐稳。
• TMT科技与制造业：AI激发算力需求，自动化、高端装备等制造业板块弹性更优。
• 周期性行业：水电、新材料、铜等持续受益供给修复与政策调控双重优化预期。

结论

下半年市场整体震荡磨底，结构性分化加剧，需规避叠加风险，关注下修博弈机会及经济基本面修复线索。分散配置、加注意向下修券、精选小市值成长兑现及高股息红利转债为主要策略。