2017-新零售下一个风口：探索我国便利店的发展空间_21页

我国便利店行业发展空间分析总结

核心内容

便利店是一种小型零售业态，主要提供即时性商品或服务，以便利性为核心，具有距离近、效率高、服务全、单价贵四大特征。随着我国人均GDP突破8000美元，城镇化进程加快，人口老龄化加剧，便利店行业正迎来快速发展期。其增长速度远超其他零售业态，2016年增速达13%，显著高于购物中心（7.4%）、大型超市（6.7%）等。目前，我国便利店数量为9.8万家，平均1.41万人拥有一家，远低于日本的2282.6人。行业集中度较低，CR10为58.5%，而日本CR3超过77%。因此，我国便利店市场具有巨大的发展潜力。

主要观点

• 便利店发展条件：人均GDP达到5000-8000美元时，便利店进入快速发展阶段。我国目前具备这一条件。
• 便利店的特征：以便利性为核心，选址靠近居民区和办公区，营业时间长，SKU数量有限，商品单价较高。
• 7-11的成功经验：其成功源于“天时、地利、人和”三要素。天时包括高收入、老龄化、快节奏生活；地利体现在选址优势、门店密度及配送效率；人和则体现在丰富商品、自有品牌及多元化服务。
• 我国便利店的潜力：与日本相比，我国便利店市场容量较大，发展潜力巨大，尤其在一二线城市及南方沿海地区更为明显。
• 便利店的核心竞争力：从财务角度，提高毛利率、存货周转率、客户粘性是关键。在能力提升方面，需结合不同阶段进行管理优化、供应链变革、业态创新及数字化转型。

关键信息

1. 便利店的定义与特征

• 位于居民小区或办公区附近，提供即时性商品或服务。
• 特征包括：距离近、效率高、服务全、单价贵。
• 营业面积约为100平方米，商品SKU约3000种，价格略高于市场平均水平。

2. 便利店与其它零售业态的对比

3. 7-11成功原因

• 天时：人均GDP高、老龄化趋势、生活节奏快。
• 地利：选址好、门店密集、配送效率高。
• 人和：商品丰富、自有品牌、提供多样化服务。

4. 我国便利店行业发展现状

• 驱动因素：人均GDP、城镇化、老龄化。
• 发展速度：2016年便利店销售增速达13%，远超其他业态。
• 市场格局：品牌众多，集中度低，CR10为58.5%，远低于日本CR3的77%。

5. 未来发展趋势

• 人均拥有量：目前我国人均便利店拥有量为1.41万人，远低于日本。
• 核心竞争力：提高毛利率、提升存货周转率、增强客户粘性。
• 发展阶段策略：
  • 短期：优化门店盈利模式，提升供应链效率。
  • 中期：推动自有品牌、全渠道建设、业态创新。
  • 长期：优化组织结构，提升物流及IT系统。

6. 布局便利店的上市公司

• 红旗连锁（002697.SZ）：西南地区龙头，门店数量达2713家，推行“商品+服务”模式。
• 永辉超市（601933.SH）：生鲜龙头，发展便利店业态，推行自有品牌策略。
• 苏宁云商（002024.SZ）：转型O2O零售，布局苏宁小店，依托苏宁物流体系。
• 天虹股份（002419.SZ）：线上线下融合，布局微喔便利店。
• 步步高（002251.SZ）：在湖南、广西等地布局“汇米巴”便利店。

7. 投资建议

• 推荐关注：永辉超市和苏宁云商，因其具备完善的物流体系和线下零售网络。
• 永辉超市：预计2017-2019年营收分别为568.63亿、657.34亿、755.94亿，净利润分别为17.39亿、22.60亿、29.38亿，给予2018年35-40X PE，合理估值区间为8.75-10元，评级为“推荐”。
• 苏宁云商：已转型为O2O零售领先者，预计2018年股价为16.43元~18.37元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响消费者购买力。
• 外资品牌冲击：如7-11等国际品牌可能对本土便利店造成竞争压力。

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