新零售下一个风口_探索我国便利店的发展空间_19页_904kb

商业贸易行业深度报告：我国便利店的发展空间

核心内容

本报告探讨了我国便利店行业的发展潜力，指出其作为新零售下一个风口，具备良好的市场前景。通过分析日本7-11的成功经验，结合我国当前的经济、社会和消费环境，报告提出了便利店行业的发展路径与投资建议。

主要观点

• 便利店的定义与特征：便利店是一种小型零售店，主要提供及时性商品或服务，满足消费者的便利性需求。其核心特征包括：距离近、效率高、服务全、单价贵。
• 行业增速表现：2016年我国便利店销售增速高达13%，远超购物中心（7.4%）、大型超市（6.7%）等其他零售业态。
• 我国便利店发展现状：我国便利店总数为9.8万家，平均1.41万人才拥有一家，远低于日本的2282.6人/家。行业集中度较低，CR10为58.5%，而日本CR3超过77%。
• 便利店发展的驱动因素：包括人均GDP达到5000-8000美元、城镇化进程加快、人口老龄化加剧等。
• 便利店的盈利能力：通过提高毛利率、存货周转率和增加客户粘性，便利店可以提升盈利能力。目前我国便利店行业毛利率>30%的企业占比已从3%提升至11%。
• 投资建议：推荐关注拥有物流布局和线下零售门店业态完备的永辉超市（601933.SH）和苏宁云商（002024.SZ）。

关键信息

1. 便利店行业发展趋势

• 市场空间大：我国便利店市场容量仍有较大增长空间，尤其是在一线城市和城镇化水平较高的地区。
• 发展潜力：随着人均GDP的提升、人口结构的变化以及消费习惯的转变，便利店将迎来快速发展期。
• 集中度低：我国便利店行业集中度较低，品牌众多，有利于新进入者和现有企业的扩张。

2. 7-11的成功经验

• 天时：GDP高、老龄化、生活节奏快，为便利店发展提供了良好的社会和经济环境。
• 地利：选址好、门店密集、配送效率高，是7-11成功的重要因素。
• 人和：提供多样化产品、自有品牌、增值服务，如ATM、缴费、充值、票务等，提升客户粘性。

3. 便利店发展的核心竞争力

• 财务角度：便利店盈利关键在于提高收入和降低成本，主要通过提高产品毛利率、提高存货周转率和增加客户粘性实现。
• 供应链管理：建立高效的物流配送体系是提升盈利能力的重要手段。
• 数字化与全渠道：通过数字化手段和全渠道模式，便利店可以提高运营效率，增强用户体验。

4. 便利店发展的六大核心要素

• 终端模式：贴近目标客户，细分产品和子业态。
• 商品组合：围绕自有品牌和鲜食，建立商品差异性。
• 业务延伸：整合复合业态和增值服务，提供一站式体验。
• 数字化：自建与合作提高新技术应用能力，打造全渠道模式。
• 供应链模式：面对复杂的运营环境，不断提高供应链精益性。
• 拓展模式：建立合理的加盟模式，提高拓展效率。

5. A股布局便利店的上市公司

• 红旗连锁（002697.SZ）：西南地区便利店龙头，采用“商品+服务”的差异化竞争策略，拓展“连锁+互联网+金融”模式。
• 永辉超市（601933.SH）：在多个省市发展超580家连锁超市，推出“永辉生活”和“永辉会员店”，强化自有品牌和供应链优势。
• 苏宁云商（002024.SZ）：已转型为O2O零售领跑者，布局苏宁小店，依托苏宁物流体系，提升社区服务网络。
• 天虹股份（002419.SZ）：打造线上线下融合的全渠道模式，布局便利店业态，优化标准化商品。
• 步步高（002251.SZ）：在中西南地区布局便利店，计划三年内开设1000家“汇米巴”便利店，打造智慧社区中心。

投资建议

• 重点推荐：永辉超市（601933.SH）和苏宁云商（002024.SZ）。
• 永辉超市：自有品牌策略明确，SKU精简，生鲜产品换率高，预计2017-2019年净利润分别为17.39亿、22.60亿、29.38亿，给予“推荐”评级。
• 苏宁云商：O2O零售转型成功，物流和金融板块协同发展，预计2018年股价合理区间为16.43元~18.37元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能导致消费者购买力下降，影响便利店销售。
• 外资品牌冲击：外资便利店品牌可能对本土企业造成竞争压力。