新零售下一个风口-探索便利店的发展空间_21页

中国便利店行业发展分析总结

核心内容

便利店是一种小型零售业态，主要满足消费者的便利性需求，具有距离近、效率高、服务全、单价贵四大特征。随着我国人均GDP的提升、城镇化进程的加快以及人口老龄化趋势的显现，便利店行业正迎来快速发展期，其增速远超其他零售业态。

主要观点

• 便利店行业属于零售行业的重要组成部分，是经济发展到一定阶段的产物。
• 人均GDP达到5000-8000美元时，便利店行业开始快速发展，而我国在2016年底已超过这一水平。
• 城镇化率提升和人口密度增加推动了便利店市场的发展。
• 人口老龄化趋势增加了对便利服务的需求，进一步促进便利店行业发展。
• 便利店行业集中度较低（CR10为58.5%），市场空间巨大，未来增长潜力大。

关键信息

1. 便利店定义与特征

• 定义：位于居民小区或办公大厦下的实体店，提供即时性商品或服务，满足便利性需求。
• 特征：
  • 距离近（步行5分钟以内）
  • 效率高（SKU精简，流程简单）
  • 服务全（提供多种便民服务）
  • 单价贵（满足临时性需求，具有溢价能力）

2. 7-11的成功经验

• 天时：GDP高、老龄化加剧、生活节奏加快。
• 地利：选址合理、门店密集、配送高效。
• 人和：提供精品、自有品牌、增值服务。

3. 我国便利店行业发展现状

• 数量：截至2016年底，国内便利店总数为9.8万家，平均1.41万人拥有一家。
• 增速：2016年销售增速达13%，远高于购物中心、大型超市等其他业态。
• 市场集中度：CR10为58.5%，远低于日本CR3（77%）。
• 区域差异：便利店发展在南方沿海地区较好，西北、西南内陆地区相对滞后。

4. 我国便利店行业发展趋势

• 人均拥有量低：发展潜力巨大，远低于日本水平。
• 核心竞争力：
  • 财务角度：提高产品毛利率、提升存货周转率、增加客户粘性。
  • 全面能力提升：短期、中期、长期不同阶段的策略不同。
  • 六大要素：终端模式、商品组合、业务延伸、数字化、供应链管理、拓展模式。

5. 布局便利店的上市公司

• 红旗连锁（002697.SZ）：

  • 西部地区龙头，主打“商品+服务”模式。
  • 已开设2713家门店，拓展“互联网+”便民生态圈。

• 永辉超市（601933.SH）：

  • 生鲜龙头，已布局19个省市，发展超580家连锁超市。
  • 推出“永辉生活”、“永辉会员店”，优化SKU，提升毛利率。
  • 2017年6月持股中百25%，有望推进湖北市场布局。

• 苏宁云商（002024.SZ）：

  • 3C家电连锁零售龙头，布局O2O零售与全产业链。
  • 拥有1489家连锁店面，2079家苏宁易购服务站直营店。
  • 推进苏宁小店试点，计划新增1000余家门店。

• 天虹股份（002419.SZ）：

  • 布局线上线下融合，形成全渠道多业态战略。
  • 拥有162家“微喔便利店”，打造生活服务平台。

• 步步高（002251.SZ）：

  • 中西南地区龙头，计划三年内开设1000家“汇米巴”便利店。
  • 依托“云猴网”物流体系，打造智慧社区中心。

6. 投资建议

• 重点推荐：永辉超市（601933.SH）和苏宁云商（002024.SZ）。
• 理由：
  • 永辉超市：已有物流布局，SKU精简，自有品牌发展策略明确，预计2017-2019年净利润分别为17.39亿、22.60亿、29.38亿，EPS分别为0.20、0.25、0.33，给予2018年35-40XPE估值，合理区间为8.75-10元，评级为“推荐”。
  • 苏宁云商：转型为O2O零售先驱，物流、零售、金融三大板块协调发展，预计2018年股价为16.43元~18.37元，总市值约1530亿~1710亿，给予“推荐”评级。

7. 风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响消费者购买力。
• 外资品牌冲击：如7-11、全家等，对本土便利店构成竞争压力。