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从国家队调仓再看创业板的战略配置窗口期

核心内容

当前是战略布局创业板的机会窗口期。报告指出，创业板处于底部区域，具备较高的战略配置价值，这一判断已被二季度重要机构的持仓变化所验证。国家队在二季度大幅减持整体持仓，但显著增持创业板公司，这是其自“自救市”以来首次重仓增持创业板，显示出对创业板当前估值的认可和市场信心的增强。

主要观点

• 创业板见底信号：创业板指数在1600点左右处于底部区间，具备较强的估值修复动力。
• 国家队调仓动向：二季度国家队整体持仓大幅下降，但创业板持仓显著增加，表明其对创业板的重视。
• 市场情绪与流动性：市场恐慌指数小幅下降，A股换手率大幅上升，显示投资者热情提升，市场活跃度提高。
• 行业表现：行业跌多涨少，仅有少数行业如钢铁、国防军工实现上涨，多数行业资金净流出。
• 解禁压力：本周解禁市值显著上升，但下周解禁压力将大幅下降。

关键信息

国家队持仓变化

• 证金公司：
  • 合计持股市值从一季度的544.23亿元降至二季度末的260.54亿元。
  • 二季度增持了14家公司，其中7家为创业板公司，包括华策影视、汤臣倍健、昆仑万维、恒顺众昇、苏交科、东软载波、迈克生物。
• 汇金公司：
  • 合计持股市值从一季度的325.59亿元降至二季度末的218.64亿元。
  • 二季度增持7家公司，其中1家为创业板公司，即东方财富。

市场表现回顾

• 恐慌指数：CBOE波动率指数（VIX）窄幅震荡，截至8月4日为10.03，较上周五下跌2.53%。
• 上证综指：震荡上行，周涨幅为0.27%，收报3062.08点。
• A股换手率：本周换手率大幅上升至1.25%，周涨幅超过31%。
• 行业涨跌幅：
  • 涨幅较大的行业：钢铁（5.32%）、国防军工（3.64%）、非银金融（0.88%）。
  • 跌幅较大的行业：家用电器（-3.22%）、电子（-3.12%）、建筑装饰（-2.57%）。

流动性跟踪

• 银行间流动性：央行公开市场操作转为净回笼，净回笼400亿元，但对市场影响较小。
• 回购利率：1天质押回购利率下降至2.7246%，跌幅为8.84%；7天质押回购利率下降至3.0387%，跌幅为17.28%。
• 票据贴现利率：整体小幅下降，显示票据资金化趋势加强。
• 长短期利差：10年期国债收益率震荡上行，1年期国债收益率震荡下行，长短期利差扩大至0.2959%。
• 融资余额：沪深两市融资余额上涨至9054.27亿元，突破9000亿元大关。

解禁情况

• 本周解禁市值：达到901.1亿元，环比增加94.42%。
• 解禁类型：首发原股东限售股份占比最高，为61.2%。
• 下周解禁市值：预计下降至438.34亿元，降幅超过50%。

投资策略

• 配置建议：继续维持创业板指数1600点左右为底部区间的判断，建议加大次新股和创业板的配置。
• 估值修复：当前创业板估值水平具备较强的修复动力，市场扭曲现象显著，具备投资机会。

风险提示

• 中报业绩：成长股个股中报业绩不及预期可能影响市场表现。
• 流动性：流动性再次收紧可能对市场产生不利影响。
• 监管政策：监管政策收紧可能带来不确定性。

附录：相关研究

1. 创业板反攻的十大理由（2017-07-30）
2. 规模稳定增长，大消费和行业龙头受热捧——2017年二季度公募基金资产配置全解（2017-07-24）
3. A股分化格局仍将继续（2017-07-23）
4. 创业板业绩已连续四个季度持续下滑——2017年中报业绩预告测算分析（2017-07-17）
5. 金融回归本源，结构行情继续（2017-07-17）
6. 判别周期中的趋势性和交易性机会（2017-07-14）
7. 周期梅开二度，可持续性如何？（2017-07-09）
8. A股的十倍股市如何炼成的？（2017-07-02）
9. 咬定青山不放松，白马龙头不看空（2017-06-25）
10. 价值与成长的辩证法（2017-06-18）

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 电话：021-68415861
• 邮箱：zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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