20241108-上海证券-2024年10月外贸数据点评_出口加速进口仍弱_8页_629kb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2024年10月中国外贸数据，指出出口加速、进口疲软，贸易顺差创年内次高水平。同时，报告预测高顺差趋势将持续，并认为宏观环境变化将为中国资本市场带来平稳回暖的态势。

主要观点

• 进出口分化加剧：10月出口增长11.2%，进口下降3.7%，顺差达6790.99亿元人民币（约合957.19亿美元），创年内次高。
• 出口表现强劲：对发达国家、东盟、欧盟、日本等主要贸易伙伴的出口均有回升，尤其是东盟与欧盟的回升幅度较大。
• 主要出口商品回升：劳动密集型商品出口由负转正，机电商品（除汽车外）均有所改善。汽车出口下滑显著，可能受到欧美加征关税影响。
• 进口持续疲软：进口数量和金额增速均有所回落，机电进口增速下滑拖累整体进口表现。
• 高顺差将延续：中国制造业在全球经济格局中的优势地位支撑了高贸易顺差，预计这种趋势将持续，有助于外储和人民币的稳定。
• 市场有望回暖：在存量政策与增量政策的推动下，中国经济运行平稳，市场信心恢复，资本市场有望步入走稳回暖阶段。
• 风险提示：地缘政治事件恶化、国际金融形势变化、中美政策超预期变化可能对市场产生不利影响。

关键信息

10月外贸数据亮点

• 进出口总额：3.7万亿元人民币（+4.6%），5223.98亿美元（+6.1%）。
• 出口：2.19万亿元人民币（+11.2%），3090.58亿美元（+12.7%）。
• 进口：1.51万亿元人民币（-3.7%），2133.4亿美元（-2.3%）。
• 贸易顺差：6790.99亿元人民币（约合957.19亿美元），创年内次高。

事件解析

2.1 进出口分化加剧

• 出口表现持续走强，进口继续疲软。
• 出口增长主要受外需支撑和去年同期基数偏低影响。
• 进口增速回落，主要受机电商品进口放缓影响。

2.2 对主要国家出口回升

• 对主要发达国家出口均有回升，东盟、欧盟、日本出口增幅显著。
• 外需支撑良好，显示国际市场需求对中国产品仍有一定依赖。

2.3 主要出口商品回升，汽车出口下滑显著

• 劳动密集型商品出口全面转正。
• 汽车出口下滑明显，可能受欧美加征关税影响。

2.4 顺差创全年次高

• 10月贸易顺差达957.19亿美元，较9月增长17.1%，去年同期为558.62亿美元。

事件影响

3.1 出口加速进口仍弱，顺差高位

• 出口增长强劲，进口持续疲软，顺差维持高位，反映中国对外贸易的强劲态势。

3.2 市场有望走稳回暖

• 宏观环境改善，政策支持下市场信心恢复，资本市场有望进入平稳回暖阶段。

事件预测

4.1 高顺差仍将延续

• 中国制造业在全球供应链中的优势地位，以及汇率偏软对出口的促进，预计高顺差趋势将持续。
• 美国大选结果可能带来政策不确定性，但中国外贸仍有望保持良好表现。

风险提示

• 地缘政治事件恶化：可能影响全球贸易环境。
• 国际金融形势改变：可能对市场稳定性产生冲击。
• 中美政策超预期变化：可能对出口和进口造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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