20201020-太平洋-拓邦股份-002139.SZ-业绩持续大幅增长_向智能控制解决方案提供商升级_5页_896kb

拓邦股份 (002139) 总结

核心内容概述

拓邦股份（002139）是一家专注于智能控制解决方案的公司，其业务涵盖智能控制器、高效电机和锂电池等多个领域。公司近年来业绩持续增长，毛利率稳步提升，并通过定增项目扩大产能，进一步增强市场竞争力。分析师认为公司具备良好的成长潜力，给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩持续增长，毛利率提升

• 2020年三季度业绩表现：公司Q3单季度营收16.00亿元（+54.44%），归母净利润1.54亿元（+69.35%），扣非归母净利润1.49亿元（+96.93%）。
• 全年业绩预测：预计2020年全年营收为51.28亿元，归母净利润为4.22亿元。
• 毛利率提升：三季报毛利率为25.14%，同比提升3.69个百分点，主要得益于新品类占比提升及材料成本控制。

2. 向智能控制解决方案提供商升级

• 智能控制器为核心业务：公司智能控制器业务营收和净利润快速增长，从2015年的11.66亿元增长至2019年的31.98亿元，年均复合增速达28.7%。
• 市场前景广阔：我国智能控制器市场规模预计在2020年达到1.55万亿元，汽车电子、家电、电动工具等行业的市场规模均超千亿元。
• 全球市场潜力：公司在全球电动工具智能控制器市场空间约为200亿元，仍有较大的市场份额提升空间。
• 技术升级：公司具备“智能控制器+高效电机+锂电池”的整体解决方案能力，未来将依托T-SMOTE平台向智能化系统服务商升级。

3. 定增获批，加码电池和高效电机业务

• 定增项目：公司获准发行不超过10.5亿元的股票，主要用于“拓邦惠州第二工业园项目”和补充流动资金。
• 新增产能：该项目将新增1.3GWh锂电池产能和860万台高效电机产能。
• 行业趋势：受益于5G建设及储能电池需求增长，公司与多家行业龙头建立合作，包括中国移动、中国铁塔、中天科技等。

4. 投资建议

• 评级与目标价：分析师推荐“买入”评级，目标价为10.26元，当前股价为7.69元。
• 盈利预测：预计2020~2022年公司营收分别为51.28亿、67.22亿、86.89亿，归母净利润分别为4.22亿、5.86亿、7.77亿。
• 估值指标：对应PE分别为19、14、10，显示出公司未来盈利能力和估值的吸引力。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：1,031/833百万股
• 总市值/流通市值：7,930/6,405百万元
• 12个月最高/最低价：7.81/4.77元

财务指标概览

风险提示

• 募投项目建设进度不及预期
• 智能控制器客户拓展不及预期
• 智能控制器毛利率不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

销售团队信息

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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