深度报告-20240828-上海证券-拓邦股份-002139.SZ-拓邦股份深度报告_智控整体解决方案提供商_前瞻布局探索产业新机遇_21页_1mb

拓邦股份（002139）证券研究报告

摘要

拓邦股份是全球领先智能控制解决方案提供商，业务覆盖家电、工具、新能源和工业四大领域。公司凭借“四电一网”核心技术体系，提供控制器、电机、电池、电源及云平台的全产业链解决方案。2023年，公司实现营收8992亿元，同比增长132%，归母净利润516亿元，表现稳健。未来，公司在电动工具智能化、家电场景化升级、新能源储能及机器人控制器等方向持续扩张，预计2026年收入将达13446亿元，净利润1117亿元。建议给予“买入”评级，风险包含国际局势动荡及行业竞争加剧。

公司概况

• 核心业务：聚焦“四电一网”，覆盖家电、电动工具、新能源及工业控制领域。
• 市场竞争优势：国际化布局完善，东南亚、欧洲产能加速建设，全球化交付能力增强。
• 平台建设：推出T-Smart云平台，推动智能家居及AI融合应用。

主要业务增长点

电动工具

锂电化与智能化趋势明显，公司通过核心零部件国产化及新品拓展，收入保持强劲增长。

家电业务

聚焦场景智能升级，拓展智能家居场景，积极参与Matter协议及AIoT平台的生态建设。

新能源

涉及工商业储能和新能源车辆，全链条解决方案能力逐步成型，控制技术增量显著。

机器人赛道

利用空心杯电机和伺服驱动器技术优势，在工业机器人和第三方控制器领域进行战略布局。

财务预测与估值

• 收入预测（2024-2026）：10467亿 / 12047亿 / 13446亿，年复合增长率14%以上。
• 净利润预测：749亿 / 917亿 / 1117亿，增长迅猛。
• 估值逻辑：参考可比公司估值，公司PE、PB均具潜在上行空间。

风险提示

• 国际局势动荡、产业链竞争加剧、产品落地进度延期。

本报告强调拓邦股份具备长期成长逻辑，受益于国产替代与横向业务拓展，首次覆盖“买入”评级。